财富之眼：用经济思维看清世界

一切社会现象都是经济现象，我们只能赚到自己认知范围内的钱。要想看清周围发生的事情，做出正确的选择，就必须具备一定的经济思维，拥有一双"财富之眼”。 本书作者汤山老王，作为科班出身的一线金融从业人员，短短一年时间在全网获得数百万个粉丝，深知普通老百姓建立经济思维的痛点和障碍。本书通过货币思维、经济思维、趋势思维、投资思维四个部分，带领读者朋友由上至下梳理财富运行的逻辑，拆解社会现象背后的经济原理，观察中国经济未来的方向，探究投资方法论，从而帮助读者以经济的视角审视世界，找到自己的财富机会，早日实现"财富自由”。

货币思维： 理解财富的起点 / 1 第01讲 钱究竟是怎么被“印”出来的 / 2 “印”钱：央行印钞机的启动 / 2 “借”钱：“派生货币”的创造 / 4 “造”钱：“大放水”的量化宽松 / 9 第02讲 不能明说的“现代货币理论” / 12 何为“现代货币理论” / 12 日本：“现代货币理论”的开创者 / 14 美国：将“现代货币理论”发扬光大 / 15 资金出海：一种毫无压力的花钱方式 / 18 “现代货币理论”将走向何方 / 19 第03讲 像“内行人”一样看懂货币供应量的门道 / 21 M0、M1和M2 / 21 “内行人”获取货币供应量指标的方法 / 22 “剪刀差”：宏观经济预期的“镜子” / 23 “剪刀差”：与牛市和熊市的相生相伴 / 25 M2-GDP同比增速差：更“真实”的通胀率 / 27 社融-M2同比增速差：对经济景气度的判断 / 28 第04讲 什么决定了货币的价值 / 31 哪种货币更“值钱”：汇率 / 31 俄乌冲突中卢布为何逆势上涨 / 33 货币的价值取决于它能买到什么 / 35 币值的稳定取决于国际收支状态 / 36 国家主权：一个不可忽略的因素 / 38 第05讲 美元的逻辑：美国的金融称霸之路 / 39 迈出第一步的“黄金美元” / 39 紧急接任的“石油美元” / 42 最终“继位”的“信用美元” / 43 收割世界财富的美元潮汐 / 44 超发的美元寻找资本的“蓄水池” / 46 美国政府的“欠条”：美债 / 47 美元的逻辑到底是什么 / 49 第06讲 日元的“避险货币”属性从何而来 / 54 什么是避险货币 / 54 日元第一支柱：缺乏通胀预期 / 55 日元第二支柱：长期低利率形成套息交易“土壤” / 57 日元第三支柱：稳定性和国际化 / 60 日元会失去避险货币的地位吗 / 62 第07讲 人民币、美元、中国楼市和美国通胀 / 64 一进一出：美国控制物价的关键 / 64 花不出去的美元 / 65 2008年那场金融危机，对中国意味着什么 / 68 中国房地产市场的使命：危机中自救 / 69 中国楼市能一直充当“蓄水池”吗 / 70 第08讲 牵动市场心弦的货币政策 / 72 “降准”：央行在释放什么信号 / 73 中国为何偏爱调节“存款准备金率” / 74 中美“加息”的比较：基准利率与LPR / 76 扩表vs缩表：浅析央行资产负债表 / 78 中美货币政策：是如出一辙还是背道而驰 / 81 第09讲 中国的外汇储备之谜 / 85 外汇储备的三大来源 / 85 美国国债成了“唯一选择” / 89 美国真的还不起钱了吗 / 92 “怪圈”何时结束 / 92 第10讲 人民币国际化在路上 / 94 人民币国际化的1．0阶段：打基础 / 95 人民币国际化的2．0阶段：“攻城略地” / 97 人民币国际化的3．0阶段：放眼未来 / 102 碳中和：人民币“弯道超车”的契机？ / 103 人民币国际化之路的启示 / 105 第11讲 揭开比特币的神秘面纱 / 107 比特币的诞生 / 107 比特币是货币吗 / 109 比特币是否等同于黄金 / 112 去伪存真：认清比特币的本质 / 114 经济思维： 社会现象即经济现象 / 117 第12讲 供给与需求：经济学的根基 / 118 “供”与“需”的初探 / 118 萨伊定律：论供给创造需求 / 120 需求定律之价格为王 / 122 凡勃伦效应和吉芬商品：颠覆价格理论？ / 123 你是否被价格悄悄地“歧视”了 / 124 弹性：是薄利多销还是奇货可居 / 126 第13讲 机会成本与沉没成本 / 128 审视机会成本：让投资更科学 / 129 忘却沉没成本：让决策更理性 / 132 第14讲 GDP：一场数字游戏 / 135 GDP的由来：控制经济的“驾驶舱仪表” / 136 GDP的释义：准确看待最终产品的价值 / 138 GDP的计算：生产法、收入法和支出法 / 140 GDP的统计谬误？ / 141 不要被日本的GDP骗了 / 142 理性认识中国GDP的增长 / 143 第15讲 通缩和通胀：经济必修话题 / 146 通胀是一种货币现象 / 149 美国的“大通胀”和菲利普斯曲线 / 150 如何收回向市场多注的“水” / 152 CPI与PPI：看懂通胀的两个价格指数 / 153 “CPI-PPI剪刀差”意味着什么 / 155 第16讲 行为经济学：做一个理性人 / 158 古典经济学：理性人假设 / 158 行为经济学对传统经济学的挑战 / 160 前景理论：人们关心的是财富的相对值 / 162 任意连贯性：被忽略的商品包装 / 164 禀赋效应：得到的才是最好的 / 165 锚定效应：无处不在的“锚” / 166 如何做一个理性人 / 167 第17讲 博弈论：“谋定而后动”的思维 / 169 博弈论：己欲立而立人 / 170 博弈论的开创者和继承者 / 172 囚徒困境：个体理性与集体理性的不一致 / 175 如何破解囚徒困境 / 177 饿狮博弈：掌握逆向思维 / 179 智猪博弈：多劳不多得，少劳不少得 / 180 博弈论的启示：克服人性中“自私的基因” / 181 第18讲 广场协议：如何让日本失去了三十年 / 183 “广场协议”是什么 / 183 日本上演的战后经济奇迹 / 185 日元国际化 / 187 脱实向虚：经济衰退的本质 / 188 “广场协议”带来的思考和启示 / 190 第19讲 康波周期：一个关于财富的秘密 / 192 为什么“猪都能飞起来” / 192 美国：20世纪的黄金年代与黑铅时代 / 195 日本：“岩户景气”与“失去的三十年” / 199 中国：“东方奇迹”与“新康波周期” / 201 新一轮康波周期中国家和个人机遇 / 202 第20讲 1997年亚洲金融危机 / 206 泡沫中崛起的东南亚经济 / 206 岌岌可危的泡沫经济 / 210 金融大鳄狙击泰铢的始末 / 211 “做空泰国”背后揭示的问题 / 213 亚洲金融危机的启示 / 215 第21讲 元宇宙：警惕经济“脱实向虚” / 216 Facebook改名让元宇宙出圈 / 217 元宇宙爆火背后的经济困境 / 219 虚拟经济的货币运行奥秘 / 221 元宇宙：将货币吸纳进虚拟经济 / 223 如何客观看待元宇宙 / 225 第22讲 金融衍生品：重新认识交易 / 227 果农老王的赚钱之道：懂期货 / 227 期货的交易：如何体面地投机 / 229 交割的过去与现在：对买与卖的新认识 / 231 金融期货：了不起的创新 / 233 金融衍生品：是天使还是恶魔 / 234 趋势思维： 中国经济观察 / 237 第23讲 “跨越中等收入陷阱”里的机遇 / 238 “跨越中等收入陷阱”：数字标准衡量不准确 / 238 “引进来”再“转出去”：“跨越中等收入陷阱”的不二法门 / 239 “普职分流”有机遇 / 242 “东数西算”助力数字经济转型升级 / 244 第24讲 为何要防范资本无序扩张 / 246 公平的错觉：韩国教育的“资本化” / 246 他山之石：美国反垄断历史 / 247 存量博弈的“伪创新” / 250 有为政府vs市场的看门人 / 253 中国财富管理的“道” / 255 第25讲 方兴未艾的中国版REITs / 259 REITs是什么 / 259 中国版REITs的投石问路 / 261 为什么中国需要REITs / 264 第26讲 “数字经济”时代背景下的机遇 / 267 数字经济是什么 / 268 理解数字经济：一个工业互联网的故事 / 269 为什么要发展数字经济 / 272 新基建：数字经济的基础设施 / 276 数字经济将是未来时代的主线 / 279 第27讲 时代为什么选择了新能源汽车 / 280 燃油车的制霸时代和国产燃油车的赶超乏力 / 280 新能源汽车：中国产业升级的旗舰项目 / 282 中国需要特斯拉这条“鲶鱼” / 284 纯电赛道的新机遇，新成就，新挑战 / 286 第28讲 债务的本质：从“基建狂魔”说起 / 289 为何我国要搞“大基建” / 289 美国曾经也是“基建狂魔” / 292 “大基建”的资金来源：地方债 / 293 基建“路径依赖”下的产能过剩 / 295 债务的本质 / 297 第29讲 理解“内循环”：煤矿工人为何买不起产能 过剩的煤 / 299 “生活需求”vs“有效需求” / 300 缓解内需不足：全球化 / 301 全球化间接造成的“分配问题” / 302 拉动内需的“良药”：房地产 / 304 中国“双循环”的新发展格局 / 306 第30讲 浅谈“全面注册制”和中国股市的方向 / 308 中国股票发行制度的演变 / 308 “全面注册制”对中国股市的影响 / 311 从产业升级的角度看中国股市 / 314 注册制：新一轮改革的开始 / 317 投资思维： 可复制的价值投资 / 319 第31讲 有效市场假说：为什么市场需要“敬畏” / 320 什么是有效市场 / 321 有效市场真的存在吗 / 324 有效市场理论对投资的指导意义 / 325 有效市场和预期：现在vs将来 / 327 第32讲 现代金融学唯一的“免费午餐” / 329 CAPM的起源：从马科维茨的“均值方差理论”说起 / 330 有效前沿：最佳的投资组合不是唯一解 / 333 什么是CAPM / 336 CAPM真的有用吗 / 339 现代投资理论教给我们的那些道理 / 340 第33讲 散户在股市亏钱的根本原因 / 341 “七亏两平一赚” / 341 中国及海外股市的历史表现 / 343 散户为什么亏钱 / 346 散户的出路在哪里 / 349 第34讲 股票投资的三条路径 / 351 趋势投资：寻找股价变动的规律 / 352 价值投资：寻找价格的锚 / 355 量化投资：克服人性的弱点 / 357 普通投资者如何选择投资之路 / 359 第35讲 投资成长股还是价值股 / 361 所有的公司都会经历“生老病死” / 362 成长股投资：做时间的朋友 / 363 价值股投资：坚守“值得”的公司 / 365 成长股与价值股的选择 / 368 第36讲 如何算出一家公司的价值 / 372 价值投资是什么 / 372 绝对估值法：自由现金流才是“真金白银” / 374 相对估值法：找到能够比较的“参考指标” / 377 市盈率通道法：找到能够比较的“参照系” / 380 第37讲 安全边际：便宜才是硬道理 / 383 什么才是便宜的股票 / 384 便宜为什么很重要 / 385 便宜也有陷阱吗 / 387 安全边际过时了吗 / 390 后记 / 393

前 言 财富自由，先从认知方面做起 当你不是非常有钱的时候，不要急着去理财，因为你无财可理，也不要急着去创业，因为你的认知水平大概率和真正合格的创业者有很大的差距。 什么是认知水平差距？ 都说高考是改变人生命运最公平有效的一种途径，于是很多人从小寒窗苦读，努力考上好大学，大学毕业后找份普通的工作。这样往往没有太多存款，但是上有老下有小，为了不让孩子落后，什么都给孩子用最好的，生活开支非常大，并且身上还背有巨额房贷。 我们从小信心十足，相信有一天通过自己的努力，能实现财富自由。但随着年龄日益增长，凑合活着，才是对生活最贴切的描述。我们疲于奔命，试图通过“追求”财富，实现财富自由。 但是真正实现财富自由的人，往往不会刻意去“追求”财富。因为他们弄懂了普通人百思不得其解的一个问题——财富究竟是如何分配的？ 请牢记下面的一句话。 经济社会最基本的原则是交换原则：你所能获得的财富永远等于你为社会创造的总价值的其中一部分；而你为社会创造价值的多少，取决于你能否提高自己的“可复制性”！ 普通人可能终其一生，都没能想明白这看似普通的一句话。而真正实现财富自由的人，却深谙其中的道理。 举个例子，同样是老师，有些人靠着工资，勉强成为“中产阶级”，而有些人，通过在互联网上销售自己的课程，搭着“知识付费”崛起的东风，取得了不菲的收入。前者满足的是数量有限的学习需求，是用时间在换取经济回报；而后者则是利用“可复制性”满足互联网上数量庞大的需求，实现了真正的“睡后收入”。 老板招聘员工为企业打工，实际上也是在提升自身的“可复制性”，建立自己的批量化解决方案。而被招聘的员工，往往就是对财富分配原则百思不得其解的普通人。 不要试图“追求”财富，而要“追求”快速为尽可能多的人创造价值，这样财富自然会反过来追求你。 己欲立而立人，己欲达而达人。 这是经济运行亘古不变的底层逻辑，也引出了普通人和财富自由的人最大的差距：认知水平的差距。我们中国人习惯叫它“战略眼光”，换句话说，战略懒惰比战术懒惰可怕一万倍。 你的贫穷往往不是因为你不努力。我们寒窗苦读，考上理想的大学，目的绝不仅仅是去学习知识，知识本身只是帮助你去认知这个世界如何运转的工具而已。 就像你读这本书，读的并不是知识本身，而是背后的逻辑。 知识本身并不完全等同于能力，这也是“读书无用论”者常常为自己辩护的理由，但是对逻辑的认知，会牢牢刻在你的意识深处，并且在不知不觉中影响着你的每一个决策。 我们赚不到认知范围以外的钱，就算凭运气赚到了，最后也会凭实力亏光。我们每个人都有认知的局限性。好在，只要我们认识到并且接受了这个局限性的事实，每个人都可以摆脱它的制约。 大道至简，看似高高在上的经济、金融学，背后都遵循着最简单的逻辑和规律，并没有那么复杂。 只是我们大多数人，常常被眼前看似复杂的表象蒙蔽。 再举个例子，大部分读者都在抱怨通货膨胀（简称“通胀”），那大家有没有想过通胀的本质？ 大多数通胀源于货币超发，货币超发又是信贷扩张的结果。每一次的信贷扩张，本质上都是离银行“比较近的”企业或个人，从市场上低价买入原材料和金融资产（如房地产和股票），再以高价卖给离银行“比较远的”的实体（如小微实体企业和普通人）。 达到这个认知水平，读者朋友自然知道如何去应对信贷扩张和通胀，那就是在适当的时候通过一定程度的杠杆，让自己离银行这个货币出口“近一些”。 当下全球经济变幻莫测，老百姓最直观的感受就是：钱越来越难赚，财富的风险越来越高。随着中国经济进入新的阶段，理财环境发生了本质变化。 套用桥水基金创始人瑞·达利欧的一句话：接下来的时间，我们很可能会遇到我们一生中前所未有的事情，但这些事情，却在过去的五百年间反复发生。 即使我们可能会告别像中国过去四十年那样奇迹般的经济增速，但是普通人依然有机会实现财富自由！最大的机会，就藏在全球经济环境的转向和中国崛起之中。 中国特色社会主义进入新时代，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。这里面的“不平衡不充分”当然也表现在普通人的认知水平上。这也是我写作本书的初衷所在。 要学会以一种战略的眼光，认知身边财经事物的本质，从而做出更加正确的决策。 本书不单单是一本财经科普读物，更是对财经逻辑思考和认知的激发。 是否能抓住新时代的机会，是建立在你的视野和认知基础上的。机会总是留给有准备的人，看得清大势是一切决策的前提。 最后，要特别感谢谢平教授，马蔚华博士和林传辉董事长等学术、行业前辈对本书的推荐。感谢电子工业出版社的林瑞和、高丽阳、李利健三位老师，以及参与本书文字和图表编撰工作的彭倩、牟昱东、张亚舟、李若凡、张梅、龚泓、周林娜、任沐霖。没有你们，就没有这本书的问世。 谨以此书与所有有梦想的读者共勉。由于我的水平有限，疏漏在所难免，请社会各界朋友批评指正。 汤山老王 2022年8月 于加拿大汤山 推荐序 中国经济的高速发展创造了很多致富机会，处于时代的风口之下，为何抓住机会先富起来的人总是少数？ 我们常听说，“选择比努力更重要”。在多年的教学和职业生涯中，我发现所谓财富、地位的差距，除了少部分的运气使然，更多的是基于认知水平的差距。人的认知一旦被打开，思维惯性得以打破，我们就会看到一个更加透彻、真实的世界。 信息技术的发展使我们得以轻松触及海量的信息，但同时又非常容易迷失在信息的碎片中，流于浅薄，浮躁求快。再加上认知的局限，思维的禁锢，互联网算法的绑架，我们的视野变得狭隘，判断力和行动力受到影响，这就使得我们在吸收信息的时候，很难看清楚事件的底层逻辑。 汤山老王是为数不多的真正能用老百姓听得懂的语言，把发生在我们身边的经济事件的底层原理讲明白的人，我想这是他的节目在短时间内得到数亿次播放的重要原因。他的这本《财富之眼：用经济思维看清世界》，就是从认知的激发这一角度，让老百姓都有机会洞悉经济、社会现象的奥秘与规律，是值得推荐的一本经济科普类读物。 思维是知识的养料，认知升级，远远不只是知识储备的增加，更是思维能力的提升。经济学并不是高居庙堂的，但经济知识的普及在中国仍是一条漫长的路。希望每个人都可以像本书的名字那样，拥有一双财富之眼，用经济思维看清世界。 经济学博士、中国人民银行金融研究所前所长、中央汇金首任总经理 谢平 2022年秋