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MAKLUMAT PRODUK
從葛拉漢、彼得.林區到巴菲特, 價值投資的環境已截然不同…… 價值投資不死,重點是: 在21世紀,你如何判斷價值? ★英國財經媒體《Financial Expert》權威點評★ 「史上最佳價值投資書籍 #Top 5」 市場反轉!投資人都想知道: 如何找出被錯殺的好股票? 4年獲利500%的頂尖選股者斯凡.卡林, 教你善用估值工具,挖出價值型千里馬股, 真正選到會賺錢的公司,多空你都不漏接! Step by Step,掌握最經得起考驗的當代價值投資: Step 1──價值投資,攻心為上!「自律」和「情緒控制」是關鍵 Step 2──價值投資者的最強武器:善用波動性和低風險 Step 3──價值投資最重要的事:學會估算公司價值,找出讓股價上升的催化劑 Step 4──左側交易不凹單!給左側價投者的10大教戰守則 Step 5──搭配針對不同環境的因時制宜投資法,市場多空都能賺 全球頂尖投資教育家──斯凡.卡林, 以25個工具,教你學會: 衡量內在價值、尋找催化因子、判斷產業週期, 挖出現代價值股, 以最低的風險,賺足過人報酬! 自葛拉漢開啟價值投資革命以來,市場環境已大幅改變。本書作者歷經實務淬鍊,傳承並革新原有理論。書中完整涵蓋價值投資的心理面、技術面與應用面,並針對不同市場情境提供可依循的方法。即使空頭行情,你的資產也能得到足夠的保護!
斯凡‧卡林(Sven Carlin) 「股市研究平台」(Stock Market Research Platform)獨立研究員、投資者。他擁有普拉大學(University of Pula)的財務金融學博士學位,過去曾服務於投資界與教育界。卡林在YouTube頻道上開了自己的課程「Value Investing with Sven Carlin, Ph.D.」,超過21萬粉絲追蹤。他的課程亮點是用簡單的語言講授投資理念和選股技巧,無論投資新手還是老手都能獲益良多。
吳書榆 國立臺灣大學經濟學學士、英國倫敦大學經濟學碩士。曾任職於公家機關、軟體業,擔任研究、企劃與行銷相關工作,目前為自由文字工作者。
DISARANKAN OLEH
Kelvin價值投資,投資理財部落客 陳啟祥,「修正式價值投資」版主 雷浩斯,價值投資者/財經作家 「『價值型投資多數時候都很無趣。』這句話看似很簡單,當能夠真正參透其意思之後,也代表著你已經成為真正的價值型投資者了。因為我們該做的是 : 找到被低估的公司,持有並等待市場還公司一個公道。」──Kelvin價值投資,投資理財部落客 「估值是所有價值型投資人都要處理的投資課題,但如何去得到不偏離太多的預測數字往往都是個大難題。作者在書中提出了25個好用的策略與工具,來幫助投資人進行估值,讓你能藉此去推斷出一家公司的價值在哪。接下來,你只要等待市場給出你所能接受的價格,就能享受投資豐厚的果實。」──陳啟祥,「修正式價值投資」版主 「本書為現代價值投資者必讀書籍之一。我們必須用嶄新的語言,來描述價值投資恆久不變的原則。這不但能讓我們貼近股市投資的現況,還能深刻地理解到這些原則的重要性。」──雷浩斯,價值投資者/財經作家
ISI KANDUNGAN
序言 為當代量身打造的價值投資策略 PART I 想戰勝市場,先搞定投資心態 第一章 價值投資心理學 晉升價值投資人的四大金律 你有價值投資DNA嗎? 心態,決定投資成敗 第二章 當價值遇上非理性 價格永遠是對的? 逆向投資的威力 最經得起考驗的賺錢之道 瘋狂世界下的投資眾生相 第三章 風險的真義 其實,那不是風險 我們眼中的風險 第四章 21世紀價值投資 葛拉漢投資哲學再進化 金融巨鱷的賺錢哲學 引爆混亂的訊號 企業自殺行動 渴望利益的華爾街 PART II 盤點價值投資者必備的25大工具 第五章 精通估值之道 估值無法精準,但是…… 工具1:善用價值區間 評估價值的四大策略 工具2:計算淨現值 工具3:清算價值 工具4:股票市場的價格 工具5:公司可以賣多少錢? 為資產的內在美打分數 工具6:衡量內在價值 工具7:已投資資本報酬率 工具8:估算成長 工具9:週期調整本益比 第六章 掌握安全邊際 用不到一塊錢,買一塊錢 工具10:每股現金 工具11:可長可久的股利 第七章 尋找護城河 「質化分析」是選股基本功 工具12:判別護城河 工具13:善用搜尋大神 工具14:判斷管理階層的素質 工具15:是否有積極人士涉入? 第八章 不要賠錢是王道 工具16:重點是買價 工具17:判斷產業週期 工具18:分析衰退對投資的衝擊 工具19:尋找價值催化因子 工具20:避開夕陽產業 工具21:檢視重要內部人士的活動 工具22:檢查股利與現金流 工具23:判斷市場氛圍 工具24:檢視資產的品質 第九章 成為超值股獵人 工具25:從垃圾中找黃金 不要做出蠢事 PART III 價值投資工具實戰範例 第十章 從實例學分析 買進價值股不求人 評估汽車巨頭的內在價值 掌握安全邊際,避免畢業出場 為循環做好準備 學會避開地雷股 多少可以進場? PART IV 多重策略,攻守兼備 第十一章 打造資產翻倍計畫 高手的法則 瞄準最佳的賣股時機 第十二章 投資兩大護法:避險和防護 6大避險策略,黑天鵝亂舞也不怕 提升資產防護力,不怕多空洗禮 第十三章 避開價值陷阱 給左側價投者的十大教戰守則 投資最重要的事 第十四章 扭轉績效的理財超思考 投資世界不是只有價值投資 針對不同環境的全天候投資法 因時制宜的分散投資 面對不確定的世界 無懼崩跌「金」有力 結語 每個人都應該投資的理由
KATA PENGANTAR
序 為當代量身打造的價值投資策略 我的人生目標,是成為人們實現財務理想的推手。而要做到這一點,方法之一是教大家如何投資。我寫這本書,是希望協助讀者養成強韌的投資心態、擁有強大的技能組合,進而做出更好的投資決策,找到更棒的投資標的。 價值型投資的世界裡有著落差。葛拉漢於1949年出版了《智慧型股票投資人》(The Intelligent Investor)、之後持續更新版本直到1972年, 而賽斯. 卡拉曼(Seth Klarman) 在1991年也出了《安全邊際》(Margin ofSafety)。自葛拉漢推出他的經典以來,五十年過去了,距離卡拉曼出書也過了三十年,當代需要一本書來細數我們所處金融環境中的所有變化。 本書分四個部分。第一部分討論成功投資人應該具備的最重要心理特質,第二部分描述二十五種有助於實際投資分析的工具,第三部分會將這些工具套用到範例上,第四部則探討現代投資方法,供讀者更進一步思考,涵蓋範圍從全天候投資組合策略(all-weather portfolio)、雙曲折現(hyperbolic discounting),到其他你也許有興趣、或時機適當時可拿來用的方法。就算你一輩子可能只碰到幾次,這些方法仍值得學習。 希望你會喜歡這本書以及我的YouTube頻道上的影片,誠心感謝你的支持。
KANDUNGAN BUKU
第六章 掌握安全邊際(節錄) 用不到一塊錢,買一塊錢 價值型投資是一種紀律,在價格大幅低於目前基本價值時,買進然後持有,直到實現更高的價值為止。 ──卡拉曼 價值型投資的本質是找到划算的標的,亦即,你要用不到一塊錢的價格買進一塊錢。而找到物美價廉的標的後(這很難找,在目前的市況下尤其困難),下一步就是要判斷安全邊際、或者說相對於尚未被發掘價值或內在價值的折價幅度。當然,折價幅度愈高愈好。 安全邊際的重點,是要找到長期虧損機會最低的投資標的。假設一檔股票的價格是5美元,這家公司擁有的房地產價值為每股10美元。我們大可說安全邊際是50%。如果公司的獲利微薄、但沒有負債,長期來說,你投資這項標的不太可能會虧損。因為無論公司表現如何,還是有房地產可以支撐股票的價值。你也許認為,一家房地產價值達每股10美元的公司,股價不太可能是5美元。然而,投資人通常會把重點放在最近的消息上,市場常常變得極不理性。此外,暫時的利空氣氛很可能導致公司的股價以內在價值打九折。基本上,股價永遠不等於股票的內在價值。 舉例來說,2008年10月,在美國股市交易的近八千檔股票中,有超過一千檔的價格低於其每股現金的價值,這裡甚至還沒算到房地產的價值,只有現金而已!在此同時,很多股票,尤其是新興市場和邊境市場(frontiermarkets;按:指經濟發展程度較新興市場低,金融市場成熟度和流動性也相對低的資本市場),其交易價格比資產價值低了10%甚至更多,某些公司更有價值極高的房地產。 好處是,市場經常提供這類有著安全邊際的划算標的。然而,要採行這類投資策略需要: 紀律,你才不會跟上最新的市場風潮。 認真研究市場上每一種投資選項,並對展現出潛力的股票做深度的實質審查。通常,就算股價低於淨值,股票的價位仍為公允定價。 願意接受一段時間的績效不彰,因為個股很可能會因為市場氣氛低迷,導致被低估的時間拉長。但只要市場基於某個原因展現出不理性的樂觀,就不會去管有沒有價值也不會去尋求價值。 有耐心,等到時機對了才買進。 多大的安全邊際才足夠? 價值型投資人沒興趣用公允價格買進,不會花一塊錢去買一塊錢。然而,正因為透過折價投資,價值型投資人不太可能承受永久資本損失。畢竟,安全邊際僅取決於你支付的價格。巴菲特有一句關於安全邊際的名言,是這樣講的: 「建一座橋時,你堅持要能承重三萬磅,但你只會開著一萬磅重的卡車過橋。同樣的道理也適用於投資。」 投資時運用安全邊際,本質上是在設限損失的可能性。限制了下跌幅度之後,投資人的上漲機會就更大了,這就是以更低的風險,賺得與市場其他人相同、甚至更高的預期報酬。而在安全邊際下投資的另一項重點,是這項原則在市場下跌時會顯現出其珍貴。此時,企業獲利開始衰退,投資人要的是安全和保障。而有安全邊際的股票,才能不管短期經濟環境如何變動,都為投資人提供安全與保障。基本面佳的股票,就算股價已經很低迷,在熊市時要再下跌的空間就很小了。 現在,除了已經談過的安全邊際的重要性外,更大的問題是,這個邊際要放到多大? 遺憾的是,我們沒有公式可算,完全因人而異,取決於投資人對於波動幅度的耐受度,以及願意承擔多少風險(相對於潛在報酬)。 然而,你要求的安全邊際愈大,就愈難找到適當的投資。因此,要決定安全邊際應該放到多大,最重要的是你在投資過程中做了多少研究。你有時間追蹤與分析愈多股票,就愈有機會找到有安全邊際的股票。這裡的重點是分析和聚焦。你分析的股票資料庫愈大,就愈便於追蹤。等到股價跌落到你要求的安全邊際範圍時,即可採取行動。因此,很重要的是,要持續比較投資標的,買進安全邊際最大,或是具備催化因子、未來可帶動價值的股票。