變化中的世界秩序：橋水基金應對國家興衰的原則

　　★《原則》作者達利歐最新力作，唯一中文完整版！ 　　★在變動世界裡找到不變的「大週期」， 　　定位現在、推測未來、預作準備 　　★美中爭霸、誰上誰下？橋水基金用演算法打分數！ 　　算出衝突2026年在台海爆發？ 　　★比爾‧蓋茲、三任美國財長、華爾街巨擘一致推薦必讀 　　「刺激思考，超級重要的必讀之書，書中列出很多事實，創造出一幅難以反駁的驚人圖像。我希望更多人閱讀和討論這本書。」——比爾‧蓋茲 （微軟創辦人） 　　幾年前，橋水基金創辦人達利歐發現一生未曾發生過，但歷史上曾多次發生的重大發展正開始醞釀，包括三大週期循環進入緊張狀態：1）長期債務與資本市場週期：鉅額債務與零利率促使世界三大準備通貨國大量印製鈔票；2）內部有序與混亂週期：各國的財富、政治與價值觀鴻溝擴大到百年來最嚴重狀態，並導致各國國內大規模政治與社會衝突，尤其美國；3）外部有序與混亂週期；以及世界新強權（中國）的崛起對當前世界強權（美國）與現有世界秩序所造成的挑戰等。在歷史上，前一次的類似情境是在1930年至1945年期間（即二次大戰前）發生。這個相似性促使達利歐開始深入研究歷史上的類似時期，以理解那幾年所發生的一切，揣摩未來幾年的可能發展，進而為迎面而來的各種狀況預作準備。 　　這就是本書的緣起。 　　達利歐開始探討過去五百年間三大準備通貨帝國（荷蘭、英國與美國）以及六個其他顯赫帝國（德國、法國、俄羅斯、印度、日本與中國）的歷史，從中描繪出「大循環」（Big Cycle）：偉大的帝國通常延續大約250年，大型經濟、債務與政治週期，則延續大約50至100年。衡量帝國實力有十八項關鍵指標（教育、創新與科技、成本競爭力、軍事實力、貿易、經濟產出、市場與金融中心、準備通貨地位、地質、資源分配效率、自然災害、基礎建設與投資、性格／決心／文明、治理／法治、貧富／價值觀差距），國家在和平與繁榮時期←→蕭條、革命與戰爭時期之間來回擺盪。在和平與繁榮時期，偉大的創造力與生產力使生活水準大幅提升，而在蕭條、革命與戰爭時期，則會爆發許多因財富與勢力而起的征戰，例如荷蘭取代西班牙（哈布斯堡王朝），於1581年獨立；英國崛起擊敗荷蘭，在19世紀成為日不落帝國；二戰後美國成為霸權，扮演全球警察角色，在21世紀則遭遇中國挑戰。 　　那麼，現在的美國、中國國力各自如何？ 　　達利歐及橋水團隊以演算法為工具，以發展數據為基礎打分數：美國是一個正在逐漸衰退的強國（在當今主要國家中仍排名第一），主要優勢在於其強大的資本市場和金融中心、創新／技術、高水準教育、強大軍力、儲備貨幣地位，以及較高經濟產出。中國是一個快速崛起的強國（在當今主要國家中排名第二），尤其對全球貿易、創新和技術以及作為金融中心的重要性都在增加，可能（或即將）引起的戰爭有1）貿易／經濟戰、2）科技戰、3）地緣政治戰、4）資本戰、5）軍事戰、文化戰、7）自我戰，美中的財富、政治和價值觀迥異，最有爆炸性的衝突是美中之間對於台灣議題的抵觸：中國想統一台灣，美國希望維持現狀，中國不惜一戰，美國則「不一定」保衛台灣。若兩國不自制，衝突勢必升高。下一個大的風險爆發點大約是在五年後。 　　如何因應？達利歐建議投資人該做的事是了解所有的可能性，考慮最壞的情況：在投資面，基於成長、通貨膨脹、風險溢價和貼現率這四個驅動因素，建構一個多元化的投資組合，將風險降低；對政策制定者來說，可以使用十八個衡量標準為國家做健檢，衡量國家是欣欣向榮還是日益衰落，對未來的決定因素做出改變，以獲得更好的未來。 　　財富、權力以及世界秩序的變遷，深刻影響所有國家、每一個人。美國前財政部長勞倫斯‧薩默斯閱畢說：「無論你同意或不同意，達利歐的書是了解我們時代的必備讀物。」無論你同不同意，這本書都將給你一個展望未來的全新角度。 本書特色 　　1.達利歐開時光機，帶你走一趟五百年來大國興衰歷程 　　本書考察史上最動盪的經濟和政治時期，研究主要帝國包括荷蘭、英國、中國歷朝歷代和美國，透視推動帝國興衰的「大週期」（Big Cycle）。從這個極度宏觀的大局視角來看強權的興起與衰敗，你會更了解這個世界的運作原則，以及國家／自身在歷史中的定位。 　　2. 演算法可以算國運？評估美中及世界大國財富和權力現狀與前景打分數 　　橋水基金團隊藉由演算法對11國實力健檢，以此判斷各國未來走向及資金流向，預先擬定因應之道。 　　3.世界局勢動盪，如何保護你的財富？ 　　財富、權力和世界秩序變局之下，所有國家、每個人都必然受其左右，唯有了解週期、進而因應週期調整投資組合以分散風險，才能避開不利影響， 甚至從中獲利。 　　4.美中角力，達利歐怎麼看：美國處於下降段、中國處於上升段 　　從大週期角度看美中相對位置：美國內部有債務負擔、成長放緩之憂及政治社會亂象；中國則實力遽增，挑戰美國強權。由歷史觀之，兩強相爭終需一戰，美國目前雖然領先，但勝算將愈來愈低。 　　5.衝突爆發點：2026年在台海、南海發生 　　身在國際熱點上的台灣和台灣人，你可以不同意、卻不能不知道美國的一派觀點：美中主要分歧在於台灣，美國要維持東海、南海的戰略利益，而中國堅持「台灣是中國的一部分」，雙方正測試彼此的底線，軍事敵對持續升高，約五年後可能爆發衝突……

　　比爾‧蓋茲 （微軟創辦人）∣亨利‧季辛吉（美國前國務卿）∣格雷厄姆‧艾利森（哈佛大學教授，《注定一戰？中美能否避免修昔底德陷阱》作者 ）∣亨利‧保爾森（美國前財政部長）∣勞倫斯‧薩默斯（美國前財政部長）∣馬克‧庫班（NBA達拉斯獨行俠隊老闆）∣蒂姆‧蓋特納（美國前財政部長）∣傑米‧戴蒙（摩根大通董事長兼首席執行長 ）雅莉安娜‧赫芬頓∣《赫芬頓郵報》創辦人 　　「刺激思考，超級重要的必讀之書，書中列出很多事實，創造出一幅難以反駁的驚人圖像。我希望更多人閱讀和討論這本書。」 ——比爾‧蓋茲 （微軟創辦人） 「這本關照全局新書中匯集了各種經濟、社會和政治指標來追蹤國家的興衰軌跡。這是一項重大貢獻，也是對西方的緊急警告。」——亨利‧季辛吉（美國前國務卿） 「一本關於過去五百年以來帝國興衰的大膽而實用的指南——為今天的美國和中國提供了重要的經驗教訓。」——格雷厄姆‧艾利森（哈佛大學教授，《注定一戰？中美能否避免修昔底德陷阱》作者 ） 「本書對推動過去五百年歷史的因果關係的描述，以及這如何為處理現在正在發生的事情提供實用指導，我深受吸引。這很可能是今年最重要的書，如果不是十年的話。本書必讀。」 ——雅莉安娜‧赫芬頓（《赫芬頓郵報》創辦人 ） 　　「本書範圍很廣——揭示了國家在全球經濟和政治舞台上獲勝的最大原因，並將其應用於當今的中國和美國。讀完本書，你可能不會再看到同樣的世界了。」——亨利‧保爾森（美國前財政部長） 　　「歷史太重要了，不能留給歷史學家。只有達利歐才敢如此大膽地嘗試對世界金融、經濟和政治歷史進行這樣的統合工作。無論你同意或不同意，達利歐的書是了解我們時代的必備讀物。」——勞倫斯‧薩默斯（美國前財政部長） 　　「我們如何從歷史中吸取教訓，以免重蹈覆轍而導致國家衰敗？請讀這本書。達利歐展示了歷史如何提供了模型，以指導我們如何思考接下來會發生什麼事。」——馬克‧庫班（NBA達拉斯獨行俠隊老闆） 　　「達利歐的著述對投資者和政策制定者而言都是引人入勝的讀物。本書對推動經濟週期和帝國興衰的原因有出色又深思熟慮的研究。」——蒂姆‧蓋特納（美國前財政部長） 　　「達利歐透過觀察帝國的興衰，展示了經濟、文化、軍事實力、創新、不平等和其他因素如何相互作用，為我們提供了鼓舞人心和發人深省的體驗，讓人驚艷萬分。他為我們提供了一個更好的視角來思考非常令人煩惱的問題，例如美國與中國的狀況。」——傑米‧戴蒙（摩根大通董事長兼首席執行長 ）

導讀 引言 第1部 世界是如何運轉的 第1章 帝國興衰大週期概述 第2章 興起與衰落的決定因素 第3章 貨幣、信貸、債務和經濟活動大週期 第4章 貨幣價值的演變 第5章 內部有序和混亂大週期 第6章 外部有序和混亂大週期 第7章 順應大週期進行投資 第2部 五百年世界發展史 第8章 過去五百年概述 第9章 荷蘭帝國與荷蘭盾的興衰大週期 第10章 大英帝國和英鎊的興衰大週期 第11章 美國和美元的興衰大週期 第12章 中國和人民幣的興起大週期 第13章 中美關係和戰爭 第3部 未來 第14章 未來 附錄 對世界主要國家現況與前景的電腦分析 致謝

引言 未來的時代將和我們一生的所見所聞截然不同，只不過，類似的情境早就在歷史上發生過許多次。 為什麼我知道這個道理？因為歷史向來如此。約莫過去五十年間，為了善加履行工作上的職責，我必須設法了解不同國家為什麼成功與失敗，並釐清導致國家成敗的最重要因素。這個探究歷程讓我領悟到一個道理：若想預見並妥善應對我未曾經歷的各種情境，必須盡可能研究歷史上的大量類似個案。因為唯有如此，我才能了解促使那些情境發生的機制，而一旦了解那些機制，我便得以歸納出妥善因應各種情境的原則。 幾年前，我觀察到許多終我一生未曾發生過，但歷史上曾多次發生的重大發展正開始醞釀。最重要的是，我目睹了幾個不尋常事件同時匯聚，包括：鉅額債務與零利率（或接近零利率）促使世界三大準備通貨國大量印製鈔票；各國的財富、政治與價值觀鴻溝擴大到約莫一個世紀以來最嚴重狀態，並導致各國國內發生大規模政治與社會衝突，尤其是美國；以及世界新強權（中國）的崛起對當前世界強權（美國）與現有世界秩序所造成的挑戰等。在歷史上，前一次的類似情境是在1930年至1945年期間發生。這個相似性讓我相當憂心。 我知道除非我深入研究歷史上的類似時期，否則不可能真正理解那幾年所發生的一切，更無法因應迎面而來的各種狀況。那就是這份研究的緣起－－這份研究的目的是要探討歷史上各個帝國、它們的準備通貨及其市場的興起與衰敗。換言之，為了系統化地理解眼前發生的狀況，並揣摩未來幾年的可能發展，我需要研究曾在歷史上導致眾多相似個案發生的背景機制－－例如在1930年至1945年期間、荷蘭與英國帝國的興衰，中國各個朝代的興衰等，究竟是什麼樣的機制所造成。2019年新型冠狀肺炎（COVID-19）大流行之際，我正沈浸在那些研究當中¬，而這場大流行傳染病正好也是我一生當中未曾遭遇過，但在歷史上曾多次發生的另一種重大事件。於是，我順勢將過去曾發生的大流行傳染病也納入這份研究；而開始研究大流行傳染病後，我又聯想到，我應該也將突如其來的大自然傑作－－疾病、饑荒和洪澇－－視為可能造成帝國興衰的重大事件，因為不管是以任何標準來衡量，那些類罕見的突發性大自然傑作所造成的衝擊，都比大規模經濟蕭條與戰爭更加嚴重。 我透過研究歷史的過程發現，歷史通常是經由相對定義明確的生命週期發生，就像有機體的生命週期，在一代接一代的過程中不斷進化。事實上，我們可將全體人類的歷史與未來，視為所有個人隨著時間而不斷進化的人生故事的聚合體。這些浮光掠影般的個人故事在我眼前匯集在一起，變成一個自有歷史記載以來一路延續迄今的故事；這是一個包羅萬象的故事，而且故事內容迄今仍持續進化，在此同時，相同的事物也一次又一次地基於大致相同的理由反覆發生。透過這份研究，我觀察到歷史上有許多環環相扣的個案一同進化，也從中發現支配著這些個案的型態與因果關係，並因而得以根據我透過那些觀察所領略到的教訓，想像未來的可能發展。在歷史上，這些事件發生過很多次，它們既屬於許多帝國興衰週期的一部分，也體現了那些帝國的多數面貌（例如它們的教育程度、生產力水準、與其他國家之間的貿易水準、軍事、通貨以及其他市場等）。 這些面向或勢力的發生都呈現一種週期性，且彼此互相關聯。舉個例子，各國的教育程度會影響到它們的生產力水準，而生產力水準會影響到它們與其他國家之間的貿易水準，與他國的貿易水準又會影響到保護貿易路線所需的軍事實力強度，而那些面向又會共同影響到它們的通貨與其他市場，最後那些市場則會影響到其他很多事。當那些面向同步波動，將構成橫跨多年的經濟與政治週期－－例如一個非常成功的帝國或朝代，可能會歷經兩百至三百年之久的週期。我研究過的所有帝國與朝代，都是順著一個典型的「帝國興衰大週期」興起與衰敗，而由於那個週期有著清晰的里程碑，因此我們才得以釐清我們目前處於大週期的什麼位置。 這個「帝國興衰大週期」製造了在：1）和平與繁榮時期與2）蕭條、革命與戰爭時期之間來回擺盪的起伏。在和平與繁榮時期，偉大的創造力與生產力使生活水準大幅提升，而在蕭條、革命與戰爭時期，則會爆發許多因財富與勢力而起的征戰，很多財富、生命及我們珍視的其他事物因此遭到大規模破壞。我發現和平／創造力時期的延續時間長於蕭條／革命／戰爭時期，通常這兩種時期的延續時間比為五：一，所以我們可以說蕭條／革命／戰爭時期是正常的和平／創造力時期之間的過渡期。