高手的法則：向68位橫跨長期投資、價值投資、成長型投資到短線交易領域的金融界傳奇大師，學習投資原則與禁忌清單

安東尼．波頓、約翰．柏格、喬納森．克雷蒙、 肯恩．費雪、韋斯利．格雷、凡恩．沙普…… 全球最頂尖的68位投資巨擘大集結！ 【英美各投資領域高手的必做與不做的原則 大公開】 　　從美國華爾街到英國西敏區，從價值投資、指數投資到短線交易， 　　從基金經理人到專職投資人， 　　這些現代投資領域最偉大、最具洞察力的基金經理和私人投資者們， 　　分享他們連續30年以驚人報酬率跑贏市場的實用箴言與智慧。 　　他們不但創造出驚人的報酬，更培育出最成功的投資專業人士， 　　如今倡導世界上最簡單的投資體系，驅動了數以百億計的利潤。 　　這本書彙整各種不同投資觀點，列出各投資領域高手的必做與不做的原則， 　　讓投資人在思路開闊的投資世界中，認識投資的真實面貌， 　　以打造出適合自己的投資優勢！ 　　☆ 站在頂尖高手的肩上，不走冤枉路，找到獲利的聖杯！ 　　「在不斷改變的世界中前行」，這個概念投資人再熟悉不過。畢竟，投資人就是要在詭譎多變的市場中，嘗試賺錢。這個市場充斥著意外，從政治事件、經濟意外、中央銀行政策頒布、到調整讓人失望的公司損益報表等，比比皆是。 　　投資人若要倖存茁壯，不但要瞭解市場行為，面對意外時，還要保持堅韌去應變或堅守。不管你將這些學習，稱為聰慧、直覺、技能都好，但說穿了，都是「經驗」，但，你不可能都由自己取得經驗，試對了當然就賺錢，那試錯了呢？你豈不是賠了一屁股。 　　所以，最聰明且簡單的方法，就是吸取高手經驗的精華——他們的投資法則。 　　☆ 不同的投資法，原則與禁忌就不同，還相互牴觸 　　這本書羅列各領域各投資法高手的原則與禁忌，主動型基金經理人vs被動型基金投資人、長期投資者vs短期投機者、機構投資人vs個人投資者等，方法截然不同，其原則與禁忌也會相互抵觸。 　　例如：價值投資的支持者麥可・范・別瑪說，「重要的是你支付的價格」；而逆勢投資者安東尼・波頓卻說，「不要在乎價格」。指數投資人安東尼・嘉納又說，「避開專家與基金經理人」；主動基金經理人桑迪・克羅斯則說，「要挑選正確的基金經理人」。施羅德英國卓越基金前基金經理人理查德・布克斯頓說，「投資是一門藝術」 ; 成長型價值投資人肯恩・費雪表示，「投資務必使用科學方法」……。 　　☆ 用3步驟＋1回顧，幫助打造贏家好體質 　　為了方便讀者快速理解每位投資高手的文章重點，本書在每篇文章前方，都標註上他們各自推崇的投資法，以及所著重的投資關鍵詞。 　　這些投資法包括：價值投資、指數化投資、波段交易、資產配置等各種流派，方便讀者快速查詢，並運用3步驟＋1回顧，砥礪自己的投資思維，創造更良好的投資績效！ 　　3步驟：很簡單，首先，認識自己的投資取向：假若你追隨或適合的投資法是價值投資，就查看價值投資的高手們的經驗談。再透過高手強調的原則與禁忌中，檢視自己的方式，是否有相違背的地方。最後，強化優點，修正缺點。 　　如果你不想花費過多心思，期望打造穩定的投資績效：你可參考指數化投資、長期投資或資產配置的篇章。 　　如果你喜歡研究企業的內外部環境，希望找出具有長期展望的好公司：你適合價值投資或成長投資的篇章。 　　如果你熱中於捕捉短期的價格波動，從中賺取利潤：你應該閱讀波段交易或趨勢投資的篇章。 　　1回顧：你可以透過查找、閱讀與自己方法迥異的投資法，發現到，他們的原則與禁忌跟你的會有南轅北轍的差異。這些差異很寶貴，可以帶領我們真正了解，為什麼同樣的守則，卻有不同的說法，以及必須持守的意涵。讓你更能堅守自己的原則與禁忌。 本書特色 　　1. 由一流財經編輯編纂，選文眼光獨到。 　　2. 集結各領域大師，堪稱是滿漢全席等級的投資知識饗宴。 　　3. 本書就像是一本高手投資法則的字典，便於讀者時時查找內容，汲取大師的投資智慧。

　　「99啪的財經筆記」版主 99啪 　　商周.com百萬人氣專欄作家　狄驤 　　布林通道投資人 股市阿水 　　台灣最熱門的投資科學知識平台 美國金融日記 　　美股夢想家創辦人 施雅棠 　　修正式價值投資 陳啟祥 　　成長股達人 陳喬泓 　　知名基金部落客 基金黑武士 　　K線捕手 楊忠憲 　 好評推薦 　　「哈里曼出版社的新書《高手的法則》，真是一本了不起的書，它集合了60多位投資專家實地驗證過的智慧，並將其濃縮成每個單獨的投資規則。只要簡單、快速閱讀這些章節，就能學到專家們數十年來的財務經驗。我已經得到了許多新的見解和想法，哈里曼出版社將這些資訊集合在一起，真的做了相當出色的工作。」──山姆．傑佛瑞，《錢巢》網站（Money Nest，提供年輕讀者投資相關資訊電子報） 　　「購買哈里曼出版社的著作已經成為我的習慣了！這次的新書《高手的法則》有400多頁，是一本重量級的好書，內容充滿專家們的見解，實在是物超所值。雖然整本書頗有分量，但每個篇章通常只有五至十頁，可以很輕鬆的閱讀……。此外，書中還補充了一些小忠告、提示和建議，無論對業餘或專業投資者來說，都相當實用。」──理查．吉爾，《投資大師雜誌》撰稿人（Master Investor Magazine，英國最大的免費投資刊物） 　　「如果您正在尋找一本書，能讓您在下一次的晚宴上引人注目，還能侃侃而談數十位著名投資家的厲害手法，那麼哈里曼出版社這本《高手的法則》，應該就是您的首選……。這是一本易於閱讀的好書，您可以隨心所欲的瀏覽或深讀。」──莎拉．摩爾，英國知名投資資訊媒體《理財週報》編輯 　　「這是一本超過400頁、集結68位美、英著名投資家的智慧集錦。本書集合了名家們風格各異的投資思維，讀者可從中挑選適合自己的見解。」──布蘭達．朱賓，全球三大金融網站之一Investing.com創始人 　　「到目前為止，提高投資回報率的最佳方法，就是購買哈里曼出版社的新書《高手的法則》……這本書提供了超過500頁得來不易的智慧，對任何遵循建議來擴大投資組合的人，肯定很有幫助。」──盧克．強生，《星期日泰晤士報》專欄作家（The Sunday Times）

編輯備註 前言（喬納森．戴維斯） 法蘭克．阿姆斯壯（長期投資） 投資是一場長途飛行 格倫．阿諾德（價值投資） 如何避免盲目投資 馬丁．班福德（資產配置） 投資風險的三個面向 約翰．巴倫（長期投資） 把握逆勢的優良投資決策 安迪．貝爾（資產配置） 如何挑選一檔讓你安心退休的基金 阿利斯塔爾．布萊爾（長期投資） 給沒時間小資族的十一個快速祕訣 麥可．馮比耶瑪（價值投資） 集中式投資的簡單六步驟 約翰．柏格（指數化投資） 讓時間成為你的投資夥伴 安東尼．波頓（逆勢投資） 長期戰勝市場的逆勢投資經驗談 杰倫．伯斯（價值投資） 如何買進真正便宜的價值投資 強納森．伯雅（價值投資） 耐心締造出色投資 艾希頓．布萊伯里（價值／成長投資） 因時制宜，打造更好的投資績效 凱瑟琳．布魯克斯（外匯交易） 外匯交易五大要訣 麥克．布魯克斯（長期投資、資產配置） 如何真正達到分散 大衛．布克（短線投資） 五十八年金融業職涯回顧 羅比．伯恩斯（成長投資） 揭密赤裸交易法（在家操盤） 理查德．布克斯頓（長期投資） 在每日嘈雜與長期展望間取得平衡 杜白．卡萊爾（價值投資） 想要擊敗市場，你得背道而馳 羅伯特．卡弗（資產配置） 如何有系統的投資 喬納森．克雷蒙（指數化投資） 一輩子衣食無虞的理財思維 麥可．卡威爾（波段交易） 追蹤趨勢的十大原則 安德魯．克雷格（長期投資） 不用在意崩盤的投資方法 桑迪．克羅斯（長期投資） 尋找優秀主動基金經理人的六大訣竅 勞倫斯．康寧漢（價值投資） 華倫．巴菲特的投資法則 賈伯．柯提斯（長期投資） 高收益投資法 馬克．丹皮爾（資產配置） 揭露投資五守則 埃羅伊．迪姆遜、保羅．馬許、麥可．史陶頓（長期投資） 影響投資收益的五大因子 史蒂芬．埃克特（波段交易） 如何在異常的市場中獲利 亞歷山大．艾爾德（波段交易） 期貨交易的風險控管鐵三角 史考特．費倫（資產配置） 選股入門 肯恩．費雪（逆勢投資） 顛覆投資舊思維的三條規則 安東尼．嘉納（量化投資） 擊敗專家的ETF交易系統 韋斯利．格雷與傑克．沃格爾（長期投資） 混亂市場的五大投資原則 崔恩．葛瑞芬（價值投資） 查理．蒙格的投資法則 羅賓．格里菲斯（波段交易） 規則優於判斷：趨勢追蹤投資術 提姆．黑爾（長期投資） 聰明投資四步驟 何尹恩（套利） 移除投資偏誤的五大好方法 安德魯．杭特（逆勢投資） 逆勢價值投資：努力造就成功 詹姆斯．英格利斯－瓊斯（波段交易） 熟能生巧的投資流程 尼爾斯．詹森（長期投資） 絕對報酬與指數化投資的末日 約翰．金漢（價值投資） 防禦價值投資人的選股邏輯 拉爾斯．克羅耶（指數化投資） 不投機投資法，讓你高枕無憂 約翰．李（長期投資） 慢慢致富的十二條黃金法則 尼克．勞斯（長期投資） 善用複利，賺取可觀報酬 尤拉姆．拉斯汀（資產配置） 投資前該問自己的八個問題 克里斯．梅耶（長期投資） 在股市脫穎而出的四件必做小事 提姆．摩根（全球宏觀） 不正常時代的風險與報酬 查理．摩里斯（資產配置） 牽一髮而動全身：投資人指南 奈德．奈勒－萊蘭德（全球宏觀） 歷史之輪與黃金未來 馬修．帕崔吉（價值投資） 研究投資巨擘學到的事 雅各．芮斯－莫格（價值投資） 大著膽子投資新興市場 大衛．施耐德（價值投資） 投資公司前，先設立公司 埃德蒙．辛（資產配置、價值投資） 避免投資失誤的七條規則 彼得．斯皮勒（價值投資） 長期價值投資必須注意的六大要點 格雷格．史坦密茨（價值投資） 十五世紀價值投資先驅的七大規則 湯姆．史蒂文森（長期投資） 避免賠錢的十條規則 凡恩．沙普（短線交易） 養成高勝率的市場信念 尼克．淳恩（價值投資） 投資智慧七大支柱 埃因．特里西（趨勢投資） 尋找下一支上漲股 伯提．萬哈能（不動產價值投資） 不動產投資的九大真相 艾德加．瓦海姆（長期投資） 如何靠普通股打造穩定績效 陶德．溫寧（長期投資） 如何維持股息優勢 葛維斯．威廉斯（趨勢投資） 靠主動投資締造優於市場的績效 克雷格．葉門（價值投資） 買低賣高的八大規則

自序 喬納森．戴維斯的引言 　　“Per varios casus, per tot discrimina rerum tendimus”，是一段優美的拉丁文，相信古典學者都知道這句話取自於維吉爾（Virgil）的《伊尼亞斯紀》（Aeneid），就是班傑明．葛拉漢（Ben Graham）在其經典《智慧型股票投資人》（The Intelligent Investor）介紹投資的話。這本書歷久彌新，出版近五十年，現在還是很值得參考。他的翻譯是「船到橋頭自然直」。 　　在不斷改變的世界中前行，這個概念投資人再熟悉不過。畢竟投資人就是要在市場中嘗試賺錢，而市場則充斥著意外，像是政治事件、經濟意外、中央銀行政策頒布、調整讓人失望的公司損益報表等。說到投資，樣樣因素都會改變，因為其反映的人類世界，永遠都在變動。 　　 　　因此投資人要倖存茁壯，就必須瞭解市場行為，面對意外時保持堅韌，還要運用廣泛深入的經驗。不管你要稱之為聰慧、直覺、技能都好，其實說的就是經驗，而且不只是自己的經驗，還包括前人的經驗，長久以來，這才是最重要的。最簡單的方法，就是制訂與吸收規則，汲取經驗的精華。 　　現在想出一系列該做的事情與禁忌，可能是最簡單的方式，能夠加強你的理解，讓你知道在投資等專業領域，有效與無效的方式。不要倉促，丹尼爾．康納曼（Daniel Kahneman）是行為心理學家，他因為研究決策過程和不確定性，在二○○二年贏得諾貝爾獎。他展示簡單的準則，也就是俗稱的經驗法則，正式名稱為捷思法，非常強大，能夠有效反映出人類的諸多經驗。所謂的專家直覺，其實多數都是累積的智慧。 　　但你想運用的直覺，想必不是普通的直覺，而是業界翹楚的直覺，因為康納曼教授也跟我們說，人類很容易產生許多偏見，如果不小心的話，就可能會讓我們走偏。本書承繼過去十五年出版過的幾個非常受歡迎的系列叢書，以好讀且有意義的方式，羅列出頂尖投資人在職涯中學到最重要的經驗，以此對付這一點。除了兩位作者以外，這本書中的內容幾乎都是新的。這本書又大又重，涵蓋各式市場與主題。 　　當然投資方式有許多種，也有許多不同的資產類別可以投資，所以你就必須精挑細選本書中的權威，看看何者最適合你的特質與興趣。適用於債券或不動場市場的方式，可能與股市大相逕庭，也可能相去不遠。基金投資人需要關注的面向，就與挑選股票的人不同。編輯用幽默詼諧的方式指出，有些作者就是特別與眾不同，這樣子的衝突也帶來更多啟發。 　　優良的投資規則有什麼樣的特點？對我來說，就一定要直截了當，但又能夠反映特定的投資基礎亙古不變的事實。我有一個很喜歡的規則，由學識淵博的美國投資顧問查爾斯．艾利斯（Charles D. Ellis）創立。他的經典著作《投資終極戰：耶魯操盤手告訴你，投資這樣做才穩賺》（Winning the Loser’s Game）就列出市場時機的絕對規則（「別這樣做，這樣是罪過」）。 　　我另外一個最愛的規則，取自於英國前財政大臣尼格爾．勞森（Nigel Lawson）在擔任電訊報（Sunday Telegraph）商業金融編輯時寫下的清單，內容為：「壞的數字累積的時間總是長過好的數字。」他的意思是，如果有公司的結果比較晚出爐，就要多多留意，通常代表有可疑或不良事件，但公司不想揭露。 　　當然迂腐的人總會說，每條規則一定有例外，確實也是如此。華倫．巴菲特奠定了許多標竿，其中也包括投資規則制定，他的規則很簡單，只有兩個部分，卻又激勵人心：「第一條規則：不要虧錢。第二條規則就是不要忘記第一條規則。」他就是可以把話說得那麼簡單，因為他累積財富六十多年，能夠以茲證明。 　　我們其他人不管是不是完全同意，就只能反思各式厲害的洞見、自明之理、對傳統思維的質疑，也就是高手的心法。 喬納森．戴維斯 二○一七年，寫於牛津 　　喬納森．戴維斯是英國知名投資作家。他是經過認證的專業投資人，著有三本投資書籍，替《金融時報》、《旁觀者》定期撰寫專欄，也經常替「賺錢的人」（Money Maker，www.money-makers.co）錄製線上廣播節目，另身兼投資公司顧問。他的網站網址為 www.independent-investor.com。