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- TABLE OF CONTENT
- PREFACE/READING GUIDANCE
- CONTENT PREVIEW OF THE BOOK
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金錢的才能：用20萬積蓄滾出8000萬身價！窮忙族變身億萬富豪的「加速創富」投資術
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股票作手回憶錄【獨家圖解股市最小阻力路徑】：一代交易巨擘傑西·李佛摩的警世真傳，投資人必讀的操盤聖經
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在華爾街的水泥叢林裡，他們眼中，只有名為「Alpha」的獵物 韓國讀者近滿分好評：比《老千騙局》更緊湊寫實！ 從背負上億韓元學貸，到華爾街前1%的避險基金交易員 這就是她為大眾投資人所寫的──投資解答 「特別收錄臺灣版後記，看清被AI熱潮遮掩的牛熊真相！」 ★就算是華爾街上的金融界菁英，依然熱衷於打探明牌？ ★公司價值與股票價格為何必然背離？投資者如何從中看見獲利良機？ ★華爾街的頂級基金經理人，和大眾投資人有何不同？ 這裡沒有工作與生活的平衡，只有與市場融為一體的不懈算計。 有人一戰成名，有人黯然離去，箇中差異，可能只在於是否恪守投資的金律…… ◤打破玻璃天花板！為還上億學貸，她勇闖華爾街的叢林 2008年金融危機爆發，韓元兌美元大貶，讓還在華頓商學院求學的「紐約居民」遭遇經濟危機，學貸金額暴增，超過2億韓元。為減輕學貸壓力，她咬緊牙關，一天當兩天用，加緊修足學分好提早畢業，投身華爾街的喧囂戰場。 從麥肯錫的商業分析師做起，歷任JP摩根與花旗集團的投資銀行併購部門，走過職場上對亞裔、對女性的歧視與不友善，以及初入市場的虧損與不安，她將成功方程式裡的「努力」函數放到最大，成為了華爾街裡僅1%的避險基金交易員。 ◤從金融天才的成敗看見5大陷阱，淬鍊出投資的不敗準則 走過華爾街自金融海嘯後再起的最長牛市，她親眼見證諸多傳奇人物的投資理念與交易策略，也經歷過一次次來自市場與職場的震撼教育。她看到，金融天才犯的錯，其實與大眾投資人無異，當你能從他們身上汲取教訓，避開五大陷阱，就能讓你的投資之路立於不敗之地── ▶ 無法達到動能與基本面的平衡 ▶ 對於虧損的部位沒有清算原則 ▶ 急於清算獲利的部位 ▶ 投資缺乏變通 ▶ 無法分辨下注 vs. 賭博 vs. 交易的差異 【華爾街的投資準則搶先看！】 ＊市場雖然情緒化，但是投資不能情緒化 ＊了解市場的心理循環週期，並利用它 ＊買進自己不了解的股票，不叫作「投資」 ＊股價是內在價值（價值評估）＋景氣趨勢＋市場情緒，三大因素的複合體 ＊交易的第一大原則是分批進場 ＊當我們開始說著「這還不算貴」，就是泡沫已確實存在的證據 ＊90％投資失敗的原因，在於選擇偏誤 ＊所有的圖表都是事後分析 ＊風險偏好不等於風險耐受度 ……更多讓你立於不敗之地的投資準則，請參本書PART 5！
紐約居民 本名Hyun Hong（홍현），前華爾街對沖基金分析師和交易員，Fintech新創Project Pluto, Inc.共同創辦人暨CEO。 大學就讀賓州大學華頓商學院經濟學系，以兩年半時間提前畢業，二十一歲入職全球管理戰略諮詢公司麥肯錫。曾任職於JP摩根和花旗集團M&A部門，後於全球不動產私募股權基金Northwood（隸屬Blackstone Real Estate Fund），擔任對沖基金分析師和多空策略交易員，在華爾街有十多年的職業生涯。 因對教育活動感興趣，取得耶魯大學工商管理碩士學位，每年夏天為摩根士丹利等華爾街投資銀行員工講授企業分析和財務建模。 2020年開始以「普及金融知識」為目標，經營面向韓國個人投資者的美股YouTube頻道「紐約居民」，現有30萬人訂閱。 2022年創辦Project Pluto, Inc.，致力於為美股投資人提供優質財經內容與投資服務。 另著有《頂尖操盤手的美股攻略大全》（뉴욕주민의 진짜 미국식 주식투자）。 YouTube：newyork-er
蔡佩君 英國伯明翰大學國際商務系畢業，大學就讀中國文化大學韓文系，曾赴韓國漢陽大學及培材大學交換學生。2014年開始從事翻譯工作，以譯作《一人開公司快學速會的財報會計課》獲得2021年金書獎肯定。譯作《產品負責人實戰守則》亦入圍2023年第一屆臺灣年度優秀韓國翻譯圖書獎（非文學類）。 另譯有《社畜的財務自由計畫》、《財富關鍵字》、《撼動韓國股市的7大操盤手》、《好股票，壞股票》、《存股族的財報選股術》、《通膨求生》、《股市狙擊手的自白》等書。
RECOMMENDED BY
楊應超／科克蘭資本董事長 Jay／Jay的全球交易室版主 Jenny／JC財經觀點 Manny Li／科技評論電子報《曼報》創辦人 Mr.Market市場先生／財經作家 安納金／暢銷財經作家 林旻毅／Min的投資說書小棧 陳佳茹Rachel Chen／MacroMicro財經M平方 創辦人 麥克風／專業投資人、證券分析師 游庭皓／財經作家 馮震凌／「William Feng的操盤筆記」版主 鄭詩翰／「年輕人的投資夢」版主 韓國網路書店熱烈好評 ★如果你好奇的是真正的專家（而不是那些笨拙的美股與金融專家的意見），這是一本必讀的作品。 ★資本市場的有趣故事，你在其他地方都聽不到這樣真實的講述與內容。 ★比起麥可．路易士的《老千騙局》，本書結構更緊湊，有許多讓人感同身受的部分。或許可以說：《老千騙局》是一部關於謊言的小說，本書則是描寫現實的散文作品吧。 ✓YES 24：5顆星（滿星）∣9.5分（滿分10分） ✓教保文庫：4顆星（滿星）∣9.7分（滿分10分） ✓阿拉丁：5顆星（滿星）∣9.6分（滿分10分） 華爾街人士專業推薦 ★本書的特別之處在於，它從內部人士的角度，揭示了世界上最大的資本所在地──華爾街。最重要的是，作者分享了自身在艱辛歷程中積累的經驗，對讀者有很大的幫助和啟發。──Jun Il Kwun（Actium Group創辦人暨執行董事，前凱雷集團執行董事，前高盛執行董事暨北亞併購主管） ★本書講述了在資本市場之巔的華爾街，從其金字塔頂端，眺望投資的法則與本能的故事；也是作者在到達那裡的過程中，傾注心血與熱情的紀錄。我一直關注的紐約居民，是帶著「亞裔」和「女性」這樣的不利因素，登上華爾街終極舞臺的傳奇。讀這本書時，彷彿看電影一般，生動描繪出她橫衝直撞的成長歷程。身為作者的前同事與支持者，看著她從本科留學生起家，在華爾街精彩成長，我為她邁向「金融知識普及化」的願景鼓掌喝采。──Eugene Hahm（凱雷集團執行董事，前麥肯錫公司顧問） ★我記得有一天，年輕的紐約居民來到我在華爾街的辦公室。我對她的第一印象是，學習優異但太過柔弱，無法在這片鋼筋水泥的叢林中生存，典型的韓國留學生。我很好奇她是否能擁有「華爾街人格」，能坦然表現自己並積極去贏得她想要的。此後，看著她活躍在私募股權基金、避險基金等金融領域的菁英舞臺，我已然確信紐約居民有足夠的條件，在殘酷的華爾街投資世界中取得成功。對於每一個夢想著在華爾街甚至美國市場取得成功的韓國人來說，本書都是必讀之作。──John Song（Angel Capital Management執行合夥人，前Tiger Asia Management避險基金經理）
TABLE OF CONTENT
作者的話 前言 Part 1．一腳踏入華爾街避險基金的世界 雷曼兄弟事件的回憶 2億元的債務與提前到手的畢業證書 關於反覆與遺忘 價格與價值必然會背離 什麼？我們公司不是妳的第一志願？ 浮士德式交易 投行內部第一志願，M&A 雙警策略：好警察、壞警察 最糟糕的面試，以及「什麼是投資？」 Part 2．華爾街的自然節律 極限競爭的最前線 學徒時光 重置，新的開始 用來評價我的唯一數字 在天才之間，也有普通人的立足之地 投資裡最重要的關鍵就是人 避險基金的傲慢 異議的義務 某位避險基金交易員的一天 Part 3．追求絕對收益的避險基金經理人 掉入「價值陷阱」 我沒有錯 因為市場永遠都是對的 天才們失敗的時候 最尊敬的投資人 最終生存者們的祕訣 關於華爾街工作與生活的平衡 我的失與得 離開華爾街的原因 無法離開華爾街的原因 Part 4．華爾街日記 不做銷售的業務 我不是「亞裔」銀行家 「軍校」牽成的華爾街之緣 華爾街的荒謬 令人不適的親切暴力 三人成虎的辦公室政治 伏特加馬丁尼的秘密 Part 5．養成「投資DNA」的第二天性 你是被投資心理支配，還是心理支配投資？ 左右報酬率的認知偏誤 當最後一位悲觀主義者開始變樂觀的時候 雖然不可預測，但可以應對進退 避險基金交易員眼中的投資本質 初版後記／Alpha與Beta之間──關於「戰勝市場」 二版後記／What It Takes 臺灣版後記／致親愛的臺灣讀者：成為優秀的投資人 附錄1／某避險基金公司的組織體系 附錄2／了解韓國沒有的投資銀行（IB）銀行家（banker） 附錄3／經常出現的金融機構與職業群體的說明
PREFACE/READING GUIDANCE
作者的話 我想寫一本誠實的書。這裡面記錄著我親身經歷過的所見所聞、我記憶裡的華爾街，和在華爾街裡的人們。所有內容都基於真實事件、趣聞、人物之上，只不過為保護個資，修改了特定人物與公司名稱。本書真實記錄了我作為一個夢想著踏入華爾街的大學生、一名經營顧問、一名投資銀行職員、一名避險基金分析師、一名交易員的人生中，面對無數次挑戰與挫折時，我如何思考與行動。在拼湊腦海中的記憶碎片時，即便有些許遺漏，我也絕無任何編造與虛構。這是一本真實的日記，分享的是我的記憶與我所處的投資世界。 前言 「話說回來，最近買哪一檔股票比較好啊？」 又來了，又要叫我推薦股票了。 為了放鬆，下班後和朋友們見面小酌一杯，有時候反而比工作的壓力更大。每天光是待在戰場般的市場上，收盤後早已精疲力盡，但我的工作其實這時候才正式開始。檢討當天的交易，哪裡做得不錯、哪裡做得不對，確認我的估價模型有無異常、當天盤中有沒有找到新的投資機會、有沒有需要更動倉位、我的投資組合避險還有沒有效、要怎麼應對明天的市場……一連串無止盡的分析，工作到幾近午夜早已是家常便飯。每當我打算明天清晨早點出門，再把今天沒做完的事做完，下定決心準備回家之際，總會收到一封短訊：「我今天也提早下班，要不要一起喝一杯？」這封簡訊來自距離我公司只有兩個街口，在JP摩根工作的大學同學。他已經升上中階管理職，照理來說應該可以更早下班，可能是最近交易量比較多吧。事實上，我連拒絕的時間都沒有，他早已把寫著附近酒吧店名和地址的Google 連結傳給了我，要我10分鐘內出來。 紐約夜晚的街道比白天更絢爛耀眼。時代廣場上的電子看板與密密麻麻的高樓大廈，散發出燈光，照亮夜晚的街道，幾乎令人分不清楚現在是中午12點還是午夜12點。街道上擠滿了來自全球各地的觀光客，以及深夜才下班的上班族，多虧於此，我的凌晨下班之路並不孤單。但在這個時間點，我依然沒有返家，而是朝著另一個地方前去。剛抵達酒吧，我就看到大學同學已點好一杯威士忌，正晃著酒杯裡的冰塊。他一發現我，立刻把我拉到酒吧桌前，馬上提出了開頭的那個問題。 其實不管遇到什麼人都大同小異，在避險基金工作的人，最常被問到的問題，就是推薦股票。大學同學、律師友人、個人稅務師、當上新創公司老闆的朋友，甚至是語言相通的金融圈朋友，所有人只要一見到我，都會提出這個問題。唉……當然，他們還會再附上一個，對於「避險基金」毫無來由的負面印象與對表面的華麗充滿排斥感的眼神。不知從什麼時候開始，我已經準備好一套臺詞，來回答「要買哪一檔股票」這沒頭沒尾的問題。 「嗯，以最近這種市場來說，買A公司的股票很不錯。但是買入金額的5～10％需要對美國證券市場競爭者B公司與在中國證券市場上市的同業C公司進行賣空，另外10％左右要透過賣出CMBX 抵押貸款信用違約交換來進行信用避險。順帶一提，這些是基於你使用2倍左右槓桿的假設之上。假如下週業績公布的時後沒有出現新的變數，短期內利率套期維持在目前的水平，按照我所說的做就一定可以賺到錢。」 只要用這種方式表達，大部分的人都會放棄理解，也就不會再要求我推薦股票了。另一個令人嘆氣的問題類型，則是「妳覺得經濟衰退什麼時候會發生」、「現在買進標普500 是對的嗎」這類猜測牛市與熊市的問題。「這世界上不存在可以預知市場週期的人」、「避險基金的大前提是不論市場漲跌都要創造收益」，不管我再怎麼解釋都毫無用處，即便我解釋了，我收到的回答總是「好啦，我知道了……所以妳覺得市場會繼續走揚嗎？」 我認為這些提問，本身就存在著根本性的問題。這種提問的背後蘊含著一種思考方式，把股票投資當成在菜市場買菜一樣，只想要選一檔會肯定會不斷上漲的股票。關於市場循環的問題也是一樣，我們不可能預測市場什麼時候下跌與反漲。即便如此，股票市場周圍的「專家」們還是認為市場可以預測，做著「市況預測」與「股價預測」，且更多的人選擇聽信這些話語。這個現象最終暗示著什麼呢？事實上，很多人從原理上就對於股票投資的概念有所誤解，這也是為什麼他們必然會失敗。 很多人投資股票失利，從投資失敗的比例上來看，散戶失敗的機率壓倒性勝過機構，我並不認為這種現象只是源於資本多寡的差異，我也不認為是機構比散戶更厲害。當然，兩者在獲取資訊的速度和專業性上有所差距，但光憑這一點，也很難完整解釋散戶的勝率為何如此之低。我認為問題在於，散戶缺乏投資原則與基於原則之上的判斷力，這也是數不清的散戶在股票投資上失利的最大原因。一般上班族想要透過股票成功，不需要像證券公司的分析師一樣擅長財務分析、對企業進行深入了解，只要擁有最低限度的財務與會計概念，樹立正確的投資原則，以及擁有遵守原則的執行力，就可以左右投資報酬率。 但是，倘若我只是想指責和批判散戶的錯誤，那我大可不必撰寫這本書。我非常幸運，得以親眼見證並學習到，那些被譽為華爾街傳說級成功投資人士們的投資哲學、交易風格、投資原則與策略。我也曾親眼目睹，那些曾經登上傳奇寶座的明星基金經理人，又是如何因一場得以在華爾街名留千史的投資失利，被迫離開業界。對我來說，這些投資大師留給我的投資教訓，一點都不輸給新聞上粉飾過的成功案例。我想和大家分享的是，我用盡全力在華爾街世界生存下來的過程中，所積累的經驗、學習與領悟。現實情況是，只有少數幾位業界專家擁有對投資的基本態度、哲學與原則，而這使得金融市場的潛在（untapped）獲利機會實在太多。我想傳達的內容並不會太難，只取決於各位讀者是否要執行。 「金融知識的普及化」──在我21 歲，手握畢業證書、踏入社會的時候，就已懷抱著這個人生願景。對金融人而言，特別是對站在金融界頂端的避險基金經理人而言，最大的悲劇，莫過於除了「錢」以外，沒有其他人生願景了。許多在華爾街叱吒風雲的人，都在實踐著這個想法。紐約大大小小的公共設施、博物館、文化會館、學校等各種社會財團捐贈者名單上，都會出現許多基金經理人的名字。不論是展現型的捐贈，或是真正的貴族義務實踐，不論是以哪一種形式，基金經理人都在回饋社會。以我自身為例，除了物質形態的捐贈以外，我還想要以教育的方式，分享我辛辛苦苦踏入華爾街，在這裡辛苦積累的投資經驗與知識等無形資產。 「投資」是比數學與經濟學知識，都更靠近人文學的行為。當然，要做到聰明投資，我們還是需要基礎的財務與會計知識，但市場終究取決於人們的行動，以及對人的研究。都說投資與投機只有一線之隔，對於原則與哲學，以及對自身投資標的沒有基本了解的投資行為，只不過是一種投機罷了。這種行為建立在無知上，所以投機的人甚至無法意識到自己的行為是一種投機。我想藉由這本書做出一些貢獻，消除掉這種盲目的危險思考與行為模式。對於認為自己正在「投資」，懷疑著自己買進的股票「為什麼還不漲」，每天要確認數十次股票線圖、內心充滿不安的投資人而言，這本書裡可能沒有什麼讓你通體舒暢的解答，而且還充斥許多你不想聽的話。 現在和過去不一樣了，金融知識是現代所有人都必須具備的基本素養。我認為高中義務教育，應該要包含金融、經濟、投資教育，因為這是活在這世界上必備的生存技術。對自己無法了解的金融商品下手，買進一檔完全沒做過基本分析的公司股票，期待著明天股價馬上上漲，我希望這種人可以愈來愈少。試想，我們難道會在不會游泳的情況下，直接跳進海裡嗎？ 最後，我想要分享的是，在華爾街這用「戰爭」二字不足以完整形容的激烈戰場及天才聚集之地，我歷經挫折仍努力堅持下來的成長故事。相信在這過程中我所經歷過的事，在各位的人生脈絡中，總有可以應用之處。 從大學留學生活開始，一直到進入華爾街為止，第一部講述了我正式投身「投資」世界的過程，以及剛好遇見的華爾街沒落與復活。第二部收錄了我以內部人士角度，對華爾街投資世界的觀察與自我反省；第三部講述我從還在引領華爾街並左右著金融市場的投資大師們身上，所學到的投資方法與哲學、實際投資案例與個人訣竅。第四部則是我輾轉於華爾街各組織的同時，用日記的方式記錄下的日常插曲與個人想法。第五部則收錄了我想傳遞給投資人、有關投資本質的訊息。 也許，這本書是對各位提出「要買哪一檔股票」，所給予的超長篇回答；也是我在華爾街的舞臺上，在世界金字塔頂端的避險基金工作的同時，一步一腳印發現自我投資原則的個人紀錄。希望我的故事可以在各位所走的道路上，帶來一點新的動機與刺激。也希望各位可以與朝著「金融知識普及化」願景邁進的我，一起前進。 紐約居民
CONTENT PREVIEW OF THE BOOK
價格與價值必然會背離（節錄） 想到資產價值與投資者情緒的交互作用，我就覺得真的很有趣。市場所發生的所有事情，歸根究底還是人的行為，因此必定會充分反應出市場玩家們的情緒狀態。理論上來說，市場的估值應該要與企業業績、基礎資產的財務健康性等基本面（fundamental）同步運作，但大部分情況都並非如此，反而會反覆出現跟右頁圖一樣的情況。 變動性愈大的市場，以基本面計算而出的合理價值與市場價值的背離就愈大，如果是有效率的市場，最終兩者的價值就會收斂。問題在於，兩者要走到收斂需要時間和投資人的耐心。不論是過度反應（overreaction）或反應不足（underreaction），市場都會朝雙方面過度反應和波動，所以會導致上下產生如圖中所示的缺口。 由於市場或企業的狀況會在好與壞之間徘徊，合理價值肯定也會發生變化，但最終仍取決於主導交易的市場參與者，對價值的認定與對風險的態度等心理因素。這裡頭隱藏著三個不太起眼的大因素（pitfalls）。 第一個因素是市場參與者中，大多數都不是「投資人」。一般來說，人們對價格的漲跌非常敏感，反應也很誇張，就如同所有心理作用一樣，控制與均衡並不存在。當市況好的時候，人們會被毫無根據的肯定論所綁架，認為目前的狀況將會持續下去，加速資產價值的上漲。美國的2006至2007年，正好就處於這個時期。市場上充斥著信貸和流動性，甚至還出現「百年難得一見的信貸海嘯」（Once in a century credit tsunami）一說，隨著這個現象開始集中在不動產上，不動產的價格便開始泡沫化。 當泡沫化發生時，不管是誰拿著再客觀的指標發出警告，市場本來就都會置之不理。雖然有部分人士指責，反覆進行不受規範與不透明的交易，體積愈來愈龐大的衍生商品很可能會成為「金融界的大量殺傷性武器」，但即便如此，這些人仍然阻止相關限制的設立，主導著市場，讚頌著衍生商品是最有效的方法，可以把想避開風險的投資人資產，轉移（transfer）給願意承擔風險的投資人群體，並且吹捧著把商品結構化，負責仲介交易的投資銀行員工是金融界的天才。 群體過熱比想像中更容易成形。市場價格與資產價值背離，進入泡沫化的瞬間，所有人就好似約好了一樣，開始乘勝追擊，成為自由市場主義者。當所有人都參與在泡沫之內，只有自己置身事外的時候，人們就會出現一種好像只能看著周遭的人日益富裕，只有自己是失敗者的感覺。資產價格基於投資人的期待而上漲，是一個理所當然的市場原理，但是當這份期待已經超過合理的價值上升曲線時，就會本末倒置，接下來不再由期待引領價格，而是價格引領心理。泡沫化時期持續上漲的價格，會讓市場參與者們認為自己做了明智的投資，使樂觀的自我認知偏差（self-confidence bias）增加。倘若這種心理狀態集體化，就會開始主導市場價格，使得原本明智的投資人也為此驚慌失措，失去平常心，即使對合理價格懷抱著信念，也會因為眼前日益上漲的市場價格而受到動搖。 第二個因素是，當市場遇到危機時，實際的風險規模與人們反應程度多寡的差距。眼前看似永遠的牛市，不管因為什麼原因受阻，那個時間點將會成為轉捩點，所有的情況都會開始惡化。不久前還積極分析著各種變數的市場參與者們，突然開始以負面的角度解釋所有的一切，使市場被不安和恐慌所籠罩。一連串的負面心理與市場變數相互加乘，導致市場價格下跌。無法被償還（再理所當然不過）的不良債權真相浮出檯面，各種衍生商品立刻成為金融界的大量殺傷性武器，摧毀了市場。這時期的恐慌性拋售（panic selling）和泡沫化時期的恐慌性購買（panic buying）本質上毫無差異。人們單純以價格下跌為由，賣出自己手上持有的資產。隨著不動產市場崩潰，股票與債券市場也接連倒下，過剩的信貸消失，流動性幻化成「0」。看似永恆的華爾街盛況，就這麼虛無地畫下句點，就如同先前只因為「價格正在上漲」一個片面的判斷依據，就足以進場一樣，如此虛無。
