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你是不是有以下痛點…… 看完很多財報書,卻永遠記不住意義和公式? 三大財報太複雜,到底什麼才是關鍵指標? 為什麼同樣是高價股,財報指標數字卻差很大? 不懂財報,等於不懂投資! 不同產業,財報眉角大不同,市場唯一產業別財報書 全球四大會計師事務所所長,以審閱無數財報的三十年功力 首度親筆破解各行業財報的關鍵數字 財報投資書沒讀到這一本,永遠只是半吊子! 張明輝繼《大會計師教你從財報數字看懂經營本質》後, 2020親筆力作 給菜籃族、投資族、任何對財報有剛性需求者 7大產業財報╳ 8大QA透視財報密技 從獲利模式看7大焦點產業財報 電子組裝業:應收帳款及存貨金額為什麼高到嚇人也OK? IC設計業:產品罩門看什麼指標?獲利變動大很正常? 實體通路業:應付款和推銷費用偏高,真的OK嗎? 連鎖餐飲業:新冠肺炎將如何改變流動比率標準? 生技醫療業:製藥廠存貨週轉200天,該擔心嗎? 銀行業:金控公司業務多元,看EPS就夠? 壽險業:為什麼看起來它應該虧錢時,反而賺了? 8大QA透視財報密技: 如何從財務報告看經營者的經營品質? 消息面重要?還是財報面重要? 現金流量表的營業˙投資˙籌集活動怎麼評估? 什麼是結構性獲利能力? 財報怎麼造假?連現金流也可以造假嗎? 本書特色 1.最權威大會計師30年經驗精華 作者曾任資誠會計師事務所所長,三十多年來諮詢與服務眾多產業,審核無數公司的財務報表,並熟知各產業的商業模式及獲利關鍵,因此能通透各種公司財務報表的檢視重點,並從投資的角度,帶領讀者一窺各產業財報數字的評估眉角。 2.市面第一本產業別的投資財報書 市面上的財報書,通常分為2大類「教科書類」以及「投資類」。前者以名詞及公式解釋為主,後者以粗淺的會計概念為主,應用在不同產業反而容易誤導讀者。本書有別於其他書籍,針對投資類股細分出商業模式或財報特殊性較高的「7大產業」,讓投資人可以更清楚不同產業財報數字的優劣標準,掌握最正確的投資觀念。 3.從台灣產業商業模式來解讀財報 教讀者先理解各行業的商業模式,進而看懂不同產業的資產負債表/損益表/現金流量表的特色,更教投資人如何從財報角度選股,不論是長抱或存股,都能安心致富。 4.8大財報核心QA深入財報眉角 跳脫照「表」操課的寫作模式,以投資人真實的QA,大會計師直接坦白又搔著癢處的回答,讓人體會財報科目背後的奧妙之處,投資知識與應用,一步到位。 5.最接地氣的會計師白話破解,菜籃姐也看得懂 作者內化財報知識,化繁為簡,好讀、易懂、可操作。不管你是深耕多年的專業人士(可溫故知新)或投資菜鳥(固基礎兼提高投資層次),全都適用。
張明輝 財團法人資誠教育基金會董事長。 美德州大學會計碩士、台灣大學商學系會計組。曾任資誠聯合會計師事務所所長、資誠企業管理顧問股份有限公司董事長、國家磐石獎評審委員,並擔任台灣大學、中正大學兼任教授,以及東海大學專任教授。 資誠聯合會計師事務所所長任內,有鑑於企業永續議題的重要性,特別設立資誠永續發展服務(股)公司;接掌資誠教育基金會董事長後,持續貢獻其專長,協助台灣在會計、審計、稅務、公司治理及永續等方面的教育提升工作,為台灣培育國際化人才,提升台灣競爭力。著有《大會計師教你從財報數字看懂經營本質》。
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朱士廷永豐金控總經理 曾國棟大聯大集團副董事長 安納金CFA美國特許金融分析師 雷浩斯價值投資網部落客
TABLE OF CONTENT
Part I 破解7大產業財報 第1章 電子組裝業財報解析 第2章 IC設計業財報解析 第3章 實體通路業財報解析 第4章 連鎖餐飲業財報解析 第5章 生技醫療業財報解析 第6章 銀行業財報解析 第7章 壽險業財報解析 Part II.讀懂財報眉角 第8章 讀財報˙起手式 Q1. 消息面重要,還是財報面重要? Q2. 財報總是厚厚一本,如何更有效率的解讀? Q3. 如何解讀現金流量表中的營業活動、投資活動及籌資活動? Q4. 何謂「結構性獲利能力」? 第9章 讀財報˙看門道 Q5. 如何從財務報告看經營者的經營品質? Q6. 如何解讀「無形資產」的意義? Q7. 為什麼一些知名公司的負債比超過7成,還能活得很好? Q8. 為什麼財務報表反映不出公司的真實價值?
CONTENT PREVIEW OF THE BOOK
在本書開始之前,首先感謝讀者們對我的第一本書《大會計師教你從財報數字看懂經營本質》的支持。在出版之前,我萬萬沒有想到會獲得市場廣大的迴響,畢竟財報書很生硬,不是一般大眾會涉獵的領域。本書能躍上實體及網路書店的暢銷排行榜,大出我意料之外。 根據讀者反映,該書淺顯易懂,沒有繁雜的公式,讓非專業人士也能看懂財報,讓他們閱讀起來沒有障礙,是理解財報書的入門磚。收到讀者這些回饋內容,讓我非常感動,因為這正是我出版第一本書的初衷,能夠讓讀者有所獲益,就是最大的價值所在。 因為書暢銷了,商業周刊希望我本著相同精神,出版第二本書。第一本書出版後引發部分讀者一些問題,大概分四類。第一類問題是,當讀者將第一本書的一些觀念運用到其關注的產業時,發現無法合理解釋甚至產生錯誤解讀。例如有一個媒體將我認為一般產業負債比率不宜超過7成或8成的觀念,運用到新上市的和潤企業財報上,認為其負債比率偏高、很危險,不宜投資。這是把一般產業的標準誤套用到「準金融業」的結果。又例如2019 年,絕大部分實體通路業的負債比率均大幅上揚,引起市場的負評。這是因為新會計原則規定,自2019 年起,房租產生的契約負債必須全數估列入帳所致,這項規定讓原本財報數字還算正常的實體通路業,不再能套用一般產業的標準。再例如,一些分析師在2020 年4、5 月間打電話問我,為什麼新冠肺炎疫情導致股市大跌,壽險公司獲利依然良好?這是因為依會計原則,壽險業大部分的股票投資,在未賣出前的未實現損益,都可以遞延至出售時才承認損益所致。類此種種,花了很多時間回答上述諸多問題,讓我有點疲倦,也萌生想要寫一本介紹如何看懂產業別財報的書,讓讀者及分析師們能從書中找到產業財報的正確解讀方法。 本書的第一部分,我就介紹下列7個台灣較受關切或較容易被誤解的產業財報,告訴讀者這產業的財務報表各有什麼特色,如何解讀,並據以評估其財務狀況及經營績效: 1. 電子組裝業:台灣電子組裝業因為毛利率極低,而常被媒體及投資人批評。毛利率低固然不好,但是其低毛利的原因,其實大部分可歸因於產業特性。投資人不要忘了,鴻海毛利率雖低,但一年好歹也為投資人賺了約1,300 億元,是台灣IC 設計業龍頭聯發科的6倍。可以說,營收數字是電子組裝業獲利的關鍵。 2. IC 設計業:IC 設計業是半導體業的最上游,也是台灣最具國際競爭力的產業之一。近來在AI、5G、車用、高速傳輸等用途帶領下,很多股價大漲的個股,如譜瑞、祥碩,都是IC 設計業中的佼佼者。IC 設計業是投資人討論最多,也最愛投資的產業之一。簡單說,毛利率和研發費用率是IC 設計業成功的關鍵。 3. 實體通路業:實體通路業是毛利率及獲利率最穩定的產業,也是最不受景氣影響的產業,也因此成了股價最牛皮的產業,另一方面,則是不景氣時最好的投資去處。一個具經濟規模的通路商,即使有極高的負債比率與較低的流動比率,也依然能夠自在逍遙。 4. 餐飲業:採直營店與採加盟店方式經營的餐飲業,其成本與費用結構有很大的差異;受新冠肺炎疫情或其他因素影響的衝擊,反映在財報上,也會有很大的不同。此外,經營精緻餐飲與經營庶民餐飲的餐飲業,受疫情或其他因素影響的衝擊,反映在財報上,也會呈現截然不同的樣貌。 5. 生技業:最容易造成股民虧損的股票就是生技股;被不懂生技業的立委或學者批評不應准許其上市的產業,經常就是針對生技業。這是一個容易被誤解的產業,投資生技業可能會大賺,也可能會虧得一文不剩。通常來說,生技業的高股價與財報無關;但是從它們的財務狀況,卻可以幫助我們判斷何時應該逃命。 6. 銀行業:即使是學過會計的人,也大多看不懂銀行業的財報。看不懂的原因,首先是不瞭解銀行業的獲利模式,其次是銀行業的財報編製準則,從來也不曾站在投資人的立場去思考如何才能讓人看得懂。一般投資人要搞懂這個章節,確實很難!因此我建議,只有不怕艱深、具備耐心及專注的讀者,才來看這個章節。