頂尖操盤手的美股攻略大全：價值投資ｘ財報分析ｘ選股策略，全面解析獲利法則

「從來沒人像她這樣，用如此白話又詳細的說明方式，手把手地帶我認識美國股市！」 10多年華爾街操盤手資歷、韓國信賴度No.1超人氣YouTuber「紐約居民」 首度寫給美股投資人，最全面且即刻上手的美股投資學， 找到錢進美股的正確答案！一生受用的致富心法！ 　　★ 暢銷10萬冊！蟬聯韓國YES24總榜TOP20數週，讀者★★★★★推薦！ 　　★ 投資美股必讀！收藏價值最高的理財書！ 　　★ 繁中版專文導讀與審訂！財經專欄作家、小一輩財經人話翻譯機‧游庭皓審訂導讀，實用度倍增 　　★ 信賴度No.1的美股分析，跟著人氣理財YouTuber紐約居民一起扎穩美股投資基本功！ 　　★ 不從理論和財務面切入，而是學會判讀公開資訊，找出股價變動訊號 　　★ 大方公開美股最熱門的科技類股、食品零售類股、REITs、股利股等深度分析 　　【為什麼要投資美股？】 　　● 長期績效贏過台股！ 　　● 對散戶友善！企業透明的公開資訊揭露制度，不只賺股利還賺資本利得！ 　　● 透過公開資訊，能快速掌握個股資訊，估算合理股價：「有價值」的企業不寂寞，「有問題」的企業被淘汰。 　　【第一張美股就獲利，用判讀X策略X趨勢看懂買賣訊號，長期穩賺！】 　　1. 用15份美國企業的公開資訊簡報，實例解析、全彩呈現。 　　2. 解構並判讀財報的章節祕密，學會估算股票價值和本益比。四大代表性產業，消費類股、科技股、飯店類股和REITs類股的詳解。 　　3. 企業併購、首次公開募股、特殊目的收購公司、槓桿和股票分割五大美股特例，又將如何影響投資者心理。 　　4. 會避險、懂配置、布局槓桿ETF的三大投資策略，股價升降都不怕。 　　5. 面對股價的上沖下洗，特殊交易的買與賣，也有聰明策略！ 　　【只要一本，全方位了解美股的重大QA】 　　● 「股票投資人的天堂」美國股市的與眾不同之處？ 　　● 華爾街的大型基金是以什麼為基準來買賣股票？ 　　● 想要快速確認美股企業的公開資料時，該怎麼做？ 　　● 哪裡可了解巴菲特與卡爾伊坎的投資動向？ 　　● 哪裡可確認企業預測的營收成長與產業展望資料？ 　　● 如何看待IPO市場消息並運用在個人投資上？ 　　● 如何建立能獲取絕對收益的資產配置？ 　　● 美股投資人最想知道的、近年最火紅的美股投資類別，如REITs 、SPAC股票等，為何受歡迎？該怎麼投資？

導讀｜美股是長期資產配置必要的一環 財經專欄作家‧游庭皓 前言｜寫在全新修訂版之前 序言｜為什麼要投資美股？ CHAPTER1 進入美國股市的基礎知識 美國股市的主要參與者 美國股票市場結構 買方、賣方跟美國證券交易委員會（SEC） 三方的利害關係 從了解公司投資人關係（IR）網站開始 美國是股市投資天堂的原因 資本主義催生的投資人關係文化 上市公司在意投資人關係活動的原因 正確了解並使用投資者特權 美國堅持公司資訊透明的原因 美國公開資訊系統 美國投資者的投資依據 市場會懲罰揭露不實的公司 股價反映個股價值 估值的必要性 價值投資已死？ 找出公司隱藏資訊的方法 ﹝QA﹞美股也有主題類股或主力股嗎？ 華爾街投資大師爲何選擇價值投資？ 價值投資的真正意義 價值投資的荊棘之路 價值投資的基本原則 CHAPTER 2 【實例解析】美國公司的公開資訊 一眼看懂IPO首次公開募股資訊 S-1、S-11 投資IPO股票的第一步 取得S-1報告的方法 IPO報告中的重點 透過S-1掌握商業模式：新創企業樹立的「華爾街新標準」 讓美國投資散戶撼動市場的PFOF模式 法規風險與股價間的關係 QA 如何得知企業的IPO時間和最終的S-1公開說明書？ 透露最多資訊的年度財報 10-K、Annual Report 年報有兩種 10-K報告中的重點 快速應對股價波動的祕訣 10-Q和季度公開資訊 投資者對財報週的態度 取得公開揭露資料的方法 最終股價與收益趨於一致 股價走勢的關鍵，和市場共識間的鬥爭 分析師解讀未來的方法 在財報週推動股價的另一股力量 檢視市場共識的方法 無法預測的重大事件 8-K 第一時間掌握公司資訊的方法 美國企業的破產種類和程序 Hertz申請破產後的影響 真實版「博傻理論」 看清楚公告資訊的理由 ﹝QA﹞如何即時掌握企業發布的公開資訊？ ﹝QA﹞有償增資在美國對股價有什麼影響？ ﹝QA﹞美國的有償增資和南韓有何不同？ 對沖基金投資者必看的公開資訊 DEF-14A (Proxy) 想了解公司經營團隊的話 庫克的薪酬有多少？ 持股率>5%的隱含意義 13D、13G 專業機構大量收購公司股份的理由 華倫‧巴菲特的投資影響力 從對沖基金找投資機會 13F 了解投資公司的持股成分 當報告出爐時，可能早已完售 從內部人士股權交易資料可以看到什麼？ Form3、4、5 美國股市沒有小道消息 內部人士拋售或購買股票？ 聽到企業併購消息要先確認公開資料 Merger Presentation、DEFM-14A 不要錯過震撼股價的大事件 併購消息出現後的投資機會 被收購公司的股東可以獲得多少？ 收購公司和被收購公司，誰才是好的投資標的？ S-4報告內含併購交易的所有記錄 ﹝QA﹞Caesars併購後的股價變化 另一個利多因素：企業分拆 Form10-12B 為什麼公司分拆是利多？ 公司分拆是創造股票價值的寶庫 資訊很多，卻還是焦慮的原因 「可能有投資機會」的錯覺 答案就在公開資料中 CHAPTER 3 越懂財報，報酬越高 財務報表裡的資訊 財報的章節祕密 看數字前，要先閱讀上下文 股票買進和賣出的時機 估算股票的合理價值 判別低價值股和高價值股 不是估算價格，而是估算價值 交易的價值和應有的交易價值 ﹝QA﹞營業利益、EBIT和EBITDA等指標之間的差別 ﹝QA﹞估值有時效性嗎？ 低PER的陷阱和高PER的意義 搞懂PER的方法 大家對PER的誤會 PEG比：P/E值高的股票評估指標 可以彌補P/E值的PEG的使用限制 ﹝QA﹞投資時，要如何運用收益率和價值倍數？ 與生活關係密切的公司 消費類股 防禦性類股：食品零售產業 Walmart成為股利之王的理由 大型連鎖超市Albertson和Kroger的財務對比 股東結構裡的重要祕密 不存在高點的成長績優股 科技股 左右SP500指數的科技績優股 現在的科技類股漲勢跟2000年的科技泡沫不同 看財報前，先了解商業模式 科技成長股的估值方式 第1階段：對商業模式的理解 第2階段：估算各業務部門損益表 第3階段：計算各業務部門價值、企業整體成本及企業價值 第4階段：計算財務報表中的負債和現金 第5階段：計算股東價值和合理股價 估算合理股價只要短短5分鐘？ 合理股價真正的意義與實戰投資應用法 消費和經營分離的美國式全球旅館產業 飯店類股 連鎖加盟飯店和飯店REITs的差別 飯店品牌公司的發展模式 防範經濟衰退風險的方法 ﹝QA﹞如何估算飯店營收？ 你也能在紐約收租金？ REITs類股 既當股東又當房東 決定REITs股利的方法 高股利REITs的檢視重點 適用不動產類股的績效指標 ﹝QA﹞REITS公司有典型的分類嗎？ ﹝QA﹞投資REITS時，所得稅計算會有什麼不同？ CHAPTER4 美國個股的特殊狀況 我買的股票要進行併購了嗎？ 併購和股價的關係 產業龍頭股價暴跌的原因 Louis Vuitton併購奢侈品業務 賣掉被併購公司的股票的時間 如果市場忽然發生變化？ 併購案公開揭露資料的重要性 ﹝QA﹞美股沒有奢侈品企業，想要投資該怎麼做？ ﹝QA﹞SP500內的企業被收購清算後會如何？ 帶著夢想到美國IPO 投資首次公開發行股票的方法 就算不景氣，美國IPO市場依舊熱絡 公開IPO日程的網站 散戶也能買IPO股嗎？ 更快速容易，但風險高的直接上市 美國公募股票投資人必懂的6個日期 ﹝QA﹞美國股票上市後，何時可以開始交易？ 投資IPO的注意事項 IPO的投資風險 破碎的IPO早鳥夢 所有的泡沫都要過一段時間才會消退 ﹝QA﹞IPO股票也會成爲禿鷹的目標嗎？ 革新與破壞的象徵——羅賓漢的首次公開募股 IPO投資指南 IPO投資是只有投資機構吃香的遊戲嗎？ 顛覆IPO市場格局的羅賓漢 隱藏在羅賓漢S-1公開說明書中的各種細節 如何及早應對威脅股價的拋售勢力？ 有保本的股票嗎？ 投資SPAC的風險 SPAC和IPO的差別 SPAC的隱藏風險 SPAC的光明面與黑暗面 投資SPAC的離場時機 ﹝QA﹞被拿來跟SPAC比較的Penny Stock是什麼？ ﹝QA﹞什麼是OTC股票？ SPAC的隱藏紅利 權證與槓桿的效果 只有了解權證才能看到藏在SPAC中的紅利 用權證最大化報酬的方法 SPAC的兩大魅力：實現短期套利及分散投資效果 美國股票分割的誤解與真相 股票分割對股價的影響 只不過是切成小塊再賣出 爲什麼Tesla的股價，在發表股票分割後上漲了50%？ 華倫‧巴菲特不分割股票的理由 股票分割對道瓊指數的影響 ﹝QA﹞美國的股票分割和南韓的面額分割有何不同？ ﹝QA﹞股票合併是什麼？ 公司減少、不發股利的徵兆 投資股利股的注意事項 高殖利率就是對股東好的公司嗎？ 想了解公司的股利支付率，要看財報的什麼地方？ ﹝QA﹞如何比較不同股利配發模式之間的殖利率呢？ 有利多消息，但股價卻沒漲？ 解讀投資心理的方法 已反映在股價的利多消息，對股價不會產生影響 股價是不會說謊 CHAPTER5 美國股市常用的投資策略 左右報酬率的風險管理 避險基金的交易指定價格和期權策略 投資報酬的真實假象 先決定可承擔的風險 所有投資策略的基本：風險管理 對風險管理的誤解 點點滑鼠，防止虧損 保護性賣權 投資在冷靜與熱情之間 價值股和成長股、債券和股票間的關係 成長股和價值股的區分 兩全其美的方法 「股票60：債券40」的投資組合，有意義嗎？ ﹝QA﹞觀察市場走勢時，哪些經濟指標一定要看？ 要把負槓桿一腳踢開嗎？ 槓桿對報酬率的影響 槓桿是投資者的朋友還是敵人？ 相對穩健的槓桿ETF活用術 ﹝QA﹞槓桿ETF的組成和運作機制 高盛和JP摩根的投資建議值得相信嗎？解讀研究報告的方法 研究報告應該怎麼看 目標股價追趕實際股價 比目標股價更重要的事情 企業價值與市場價格之間的意義 ﹝QA﹞散戶如何取得美國研究報告？ ﹝QA﹞IB或證券公司會藉旗下分析師的投資意見獲利嗎？ 投資者最大的敵人就是自己 要堅持投資原則 華爾街驗證的五項投資原則 因應市場變動的投資組合原則 ﹝QA﹞累計期權有哪些種類？各自有何優缺點？ CHAPTER6 美國股票交易的策略和基礎 因應股價變動的投資策略基礎 催化劑交易（Catalyst Trading） 投資要有原則 股價忽然震盪的原因 有效活用財報週的方法 是什麼在驅動市場和股價？ 宏觀交易（Macro Trading） 宏觀交易對散戶來說有何意義？ 面對通貨膨脹的投資策略 龍頭股所反映的市場和產業方向 蘋果效應！讓股市悲喜交錯的科技巨頭新聞 應對日常可能變數的買賣策略 活用股價同步性的買賣策略 透過8-K和頭條新聞，掌握暴漲、暴跌股的買賣策略 產業整體受到宏觀變數威脅的應對方法 帶動股價的財報週核心重點 財報遊戲 利用財報週前的預期心理 營收公布後的市場應對策略 沒辦法交易？ 美國的暫停交易制度 面對劇烈波動一定要確認的事 因市場波動導致暫停交易：Volatility Halt 因主要資訊發布導致暫停交易：News Halts 因法令遵循導致暫停交易：Compliance Halts 暫停股市的機制：Circuit Breaker 瞄準暴漲股和暴跌股的對沖交易和做空 牽制爭議性做空行為：美式「平盤以下禁止放空規則」 ﹝QA﹞可以連續啟動平盤以下禁止放空規則嗎？ ﹝QA﹞缺少前一日收盤價的話，可以啟動熔斷機制嗎？ 對沖基金交易員在超級財報周的一天 05:55起床 06:00打開彭博APP，確認電子郵件 06:10準備上班 06:27搭Uber上班 06:31抵達辦公室，登入彭博系統 07:30向PM報告 08:00盤前交易，季營收開始公布 08:35電話會議接力賽、調整部位 10:00電話會議，即時反應的市場 11:10電話會議持續進行中 12:50已過了午餐時間 13:30投資對象的競爭對手營收表現不好的時候 15:45高成交量收盤的應對方法 16:00收盤，季營收繼續發表 20:00確認是否有補充的公告 23:00下班 24:30就寢 【附錄】投資散戶一定要參考的實用美股網站 提醒事項

前言 寫在全新修訂版之前 　　本書的原稿作業在2020年秋天開始，當時出版的書籍至今也問世一年了。短短的一年內，美國股市發生許多劃時代的事件，歷經了制度上、宏觀上的變化。新冠疫情在2020年爆發，時至2023年仍然餘波未平。著手修訂新版的動機正是源自於此，希望可以將步入後疫情時代的過渡期市場情形反映書中。 　　同時，當初為了推廣基礎且範圍廣大的美國股市相關知識，而提筆寫作的初衷也再次浮上心頭。我盡可能跳脫在工作中操盤的觀點，貼近一般投資散戶的立場，提供更加實際且實用的內容。也很感謝許多讀者在讀了初版後的回饋意見，我致力將這些意見納入書中，除了新增與實際交易相關的現實面策略和案例外，亦對投資散戶難以效仿的估值範例部分做出修正。 　　初版中提及的部分投資案例模型和方法論，則未重複刊載於修訂版中，以示對初版讀者的尊重。話雖如此，我仍貪心地塞進許多想傳達的內容，使得修訂版的篇幅有增無減。當然，本書的宗旨—了解美國股市，基於企業公開資訊進行投資的原則始終如一。 　　我其實有點頭痛，對於連投資自己國家的股票都不詳實閱讀企業公開資訊或財報的投資者來說，一本強調基本面投資，提倡投資要以繁雜的英文公開資訊，或是令人望之卻步的企業分析為基礎的書籍，有多少說服力呢？有些人覺得辛苦研究過後才做出投資判斷，獲利卻不如預期，於是失去了閱讀公開資訊的意願。 　　但我要強調的不是掌握那些數字，而是掌握閱讀邏輯。也就是說，並不是要精讀公司的公開資料，而是要掌握並應對那些會對你的投資造成負面影響的重要關鍵內容。 　　本書盡可能避免從理論面和財務面的角度切入，而是從能夠輕易從公開資訊中查閱到的實用內容出發，進而說明如何將這些資訊活用於股票投資。無須去理解複雜的財務、會計相關概念，只要了解可以從公開資訊查閱到哪些內容，並掌握這些內容會帶給股價何種影響即可。 　　我想沿用初版序——「為什麼要投資美股？」作為引言，邀請在美國股市遨遊的各位一同重啟這段旅程。 序言 為什麼要投資美股？ 　　和往常一樣的星期一早晨，同樣的時間，同樣的步調。拿著放入糖漿的咖啡坐在服務檯邊，7點整打開彭博社網站，掃描市場動向。雖然前一晚看了各種股市新聞和公司公開資料，但當天最讓人擔心的是盤前市場（Pre market session）股價的動向。從前一天晚上開始，油價和期貨市場的動向就很不尋常，這已經反映在週一凌晨開始的盤前交易。 　　「出大事了……」 　　雖然有追加買進倉位（Position），但看到已經下跌1300點的道瓊期貨後，我暫時保留了所有交易。最終，當天道瓊工業平均指數DJIA（簡稱道瓊指數）下跌了2014點，這是美國股市史上跌幅最大的一天。 　　而這只是當天的情況，最終美股在一週內刷新兩次紀錄，最高紀錄為3月16 日，一天暴跌近3000點，創下史上最大跌點。事實上，比起指數的暴跌，更可怕的是在盤前交易時間規模飆升的交易量。在開盤前30分鐘，也就是9點的時候，我本能地想不能就這樣放著不管。 　　9點30分，為增加原本持有的對沖倉位而緊急完成交易訂單，隨著股市開盤，指數以從未見過的速度暴跌。開盤4分鐘後，標準普爾500指數暴跌7.6%，美國原油價格暴跌25%以上，紐約證券交易所NYSE 啟動了熔斷機制（Circuit Breaker），15分鐘內停止了所有交易。長達11年的美國牛市（Bull Market）就在4 分鐘內快速結束了。 　　這是2020年3月9日新冠疫情爆發，造成經濟停滯的開始。在這之前，美國股市迎來了前所未有的繁榮期。從標準普爾500 指數來看，美國公司股價在過去11 年間上升了約280%，複合年均成長率（Compound Annual Growth Rate，CAGR）計算為13%，為股東帶來了報酬，包括紅利在內的總投資報酬率為374%（年平均15%）。 　　即使不與同期的南韓綜合股價指數比較，同樣也有很高的報酬率。當然，總有市場危機論者對急遽上漲的美國股市表示擔心。巧合的是，引爆市場修正的事件，是誰也沒有預料到的新冠疫情。 　　危機總是一體兩面。如果做好抓住機會的準備，危機就是轉機。實際上，自新冠疫情以來，無數美國散戶開始湧入股市。這是因為先前漲到高點而不敢進場的散戶在看到市場暴跌後，就陸續進場了，投資機構也是如此。南韓也非常關注美股，投資熱情比以往都高，現在就是進入美股的絕佳時機。 　　自新冠疫情首次暴跌以來，美股已經有幾次的反覆修正，從長期來看，有利於提高個人投資組合報酬。特別是在經濟低迷的情況下，一些公司反而看到機會。 　　正如美國股市歷史所示，很多公司在不景氣時，競爭力反而提升了，而且股價也會往上噴。反應快的投資者們，已經在尋找經濟復甦後的投資標的。美國資本市場經歷了多次繁榮—停滯週期，並在這過程中不斷擴張。我認為此時正是投資者快速熟悉美國股市、提高投資報酬和實現財富自由的最好時機。 　　目前還沒有一個股市像美國股市一樣，效率極高且對散戶友善。在美國股市，散戶不只可以靠股利賺錢，還能基於美國透明的公開資訊揭露制度，掌握各種資訊，賺取更多的資本利得。散戶只要下定決心，就能快速地掌握個股的所有資訊，進而估算出合理的股價。 　　市場的高效率，表示很難取得高於大盤的α報酬。但是，這也表示那些「有價值」的公司會很快被市場看到，股價也會因此上漲；而那些「有問題的」公司，則很快地就會被股市冷落。從投資者的立場來看，美國股市真是一個絕佳的環境。 　　美國股市在安隆（Enron）、世界通訊（WorldCom）等會計醜聞事件爆發後，不斷改善制度以提高會計透明度，經歷這段過渡期後，現今會計整體的信賴度及資訊揭露水準已更上一層樓。這也促使美國散戶對財務資訊和公開資訊的理解程度增加。 　　美國股市要求上市公司公開資訊揭露的義務和責任更加完善，也非常重視投資人關係（Investor Relations, IR）。美國股東資本主義形成已久，基金經理人和分析師在股市的影響力也相當大，散戶很容易充分掌握市場各種資訊而提高投資收益。 　　與此相比，南韓股市的確還有很長的一條路要走。在南韓，會計和財務資訊公開透明度僅達到基本程度，甚至不少上市公司連投資人關係部門都沒有。即使是優秀的全球化公司，很多投資者公開資訊也只有韓文版，更多公司連負責電話或電子郵件聯絡投資者關係的窗口都沒有設立。 　　最令人遺憾的是，投資者認為這樣的投資環境是理所當然的。投資者沒有提出問題、沒有想改變，市場對上市公司也沒什麼改善要求，所以就一直維持著原先的做法。 　　就連全球知名對沖基金也不想碰南韓市場，其中有三個主要原因： 　　第一個是政治風險。外國投資者認為北韓對南韓的威脅程度，遠大於韓國人自身所認知。外國投資者認為南北韓隨時都有可能爆發戰爭或被捲入國際政治事件，進而導致南韓市場崩潰，這被稱為「韓國折價」（Korean Discount）。 　　第二個是南韓特有的財閥結構。主要包含公司所有權並無與經營權脫鉤，金字塔式控制董事會、資金財務透明度不足等原因。 　　第三個是公開揭露資訊機制。就如前面所提到的，南韓還有很多公司沒有健全的公開揭露資訊體系，而且所公開的資訊也不一定可信。此外，還有企業併購（MA）和企業重組的市場機制不完善、工會過於強硬等原因。 　　上述三個主要因素，導致很多海外基金不碰南韓市場。 　　前兩點是政治、歷史和市場結構性問題，雖然很難立即解決，但至少公開揭露資訊機制的問題是可以改善的。不過，我們可以在美股市場找到更加完善且成熟的投資環境。甚至還可以作為市場參與者，直接投資美國股市。 　　全球化時代下，投資者不能因為語言障礙或資訊取得問題，就猶豫是否投入美國股市。因此期待這本書能夠幫助投資者更正確且明智地進入美國市場，更希望投資者可以在美國市場找到樂趣。 　　對我來說，能在巨大的美國市場淘金是一件令人興奮的事，希望藉由本書，提高讀者對美國股市的認知與興趣以減少距離感，重新認識美國股市的投資方式與機會。 導讀 美股是長期資產配置必要的一環 財經專欄作家 / 游庭皓 　　對台灣投資人來說，台股長期投資的吸引力，較美股投資低，因為，從指數上看，美股指數往往能夠每隔幾年創新高，但對照台灣，在2020年以前，台股隔了近30年，才突破1990年的12682歷史高點，這段時間，美股每隔3到4年則不斷創高，回頭來看，美股指數報酬是台灣的好幾倍。 　　事實上，這種狀況普遍出現在亞洲投資市場，過去30年，陸股、韓股、台股的走勢，都不像美股一樣，能頻頻創高，像是陸股，更是標準的長熊急牛格局，長年都在一定的區間震盪。 　　當然，市場指數計算方式的不同，很容易導致指數呈現差異，比如，美股道瓊採樣的是30檔好公司，標普只有500檔，但台股指數是全部上市公司都計算，小小一個台灣近1000家上市公司啊，自然會被後半端學生拖累。 　　從市值角度思考，台股市值在1990年最高峰是台幣7兆，如今是45兆，如果以前五十大權值股市值做比較，目前台股早就是五萬點以上，之所以指數不高，一方面是計算方式，另一方面是股息發放率高，容易抑制股價上漲。 　　所以，對退休族來說，台股指數長期看起來，似乎表現不如美股，配息倒是挺穩定，台股平均股利配發率為九成，平均殖利率高達4％，明顯高於美股，這種穩定領息的台股市場，非常適合需要穩定現金流的退休族群。 　　不過，對追求長期複利效果的台灣年輕族群來說，領得息越多，複利效果也就越差，還要多繳股利稅，實在不划算，所以，年輕族群就不應該把焦點放在台股，而是將眼光放遠，將資金投入到頂尖企業更多、實質報酬越高的美股市場。 　　美國有四成以上的公司，從未發過股利，現金股利殖利率不到2%，包括那些有名的科技巨頭，亞馬遜、臉書和谷歌等權值股，都從未配過息，但股價卻是高速上漲，因為這些企業將大量現金流投入資本研發，取得行業領先，讓市場對其股價估值再度拉高，這種高速成長股的價格報酬，遠遠高於那些穩定領息股。 　　以股神巴菲特為例，旗下公司波克夏，上市以來從沒發過股利，但在過去三十年股價成長47倍，年複合成長率15％，近十年股東報酬率220％，投資人雖無法每年獲取穩定配息，長期投資所得的資本利得績效，卻遠遠大於每年領股利。 　　反觀台股，被稱為好股票，通常都是因為殖利率高，台股平均股利配發率為90％，股利殖利率為4％，現金殖利率為3.6％，領息族雖然領得開心，但台股外資比重佔四成，外資每年從台股提走約5000多億現金股利，所以在加權指數上的堆疊，效果就不如美股強烈。 　　當然，美股長年績效，能夠大幅超越歐亞市場，除了股利外，另一個原因是制度面，在標普500指數的編撰原則為例，一共包含幾項：一是美國註冊的公司、二是市值大於60億美金、三是一半以上的股份可供交易，確保流動性，最後是過去四季的的盈餘為正值，確保公司的營運體質。 　　所以，美國的指數公司每個季度，都會調整指數的成分股，以確保成分股都是有持續賺錢、而且市值夠大的公司，至於財報不好或是股價跌太多的股票，則每季會遭到剔除，因此，而這些市值大的公司，所佔指數權重也會越多。 　　美股整體來說，更像是一檔權值ETF，挑選了全美國最好的公司在其中，不好的剔除，優秀的留下，這也難怪美股長期以來都是持續創高。 　　事實上，作為長期投資的資產配置，配置美股是必要的一環， 應盡可能分散風險。投資人最先遇到的是個股風險，想要避免個股風險帶來的衝擊，就應該以購買不同個股，或是以ETF、基金的方式分散風險。 　　不過，不同國家或地區，面臨的地緣政治風險與經濟前景也不同，比如本書作者紐約居民，作為南韓的投資人，跟台灣一樣，多少面臨政治問題引發的戰爭風險，因此，在區域上也應盡可能分散投資，台灣投資者除了台股配置外，也應配置部分海外資產。 　　除了個股和區域風險，有時不管是美股還是台股，當系統性風險發生時，幾乎無一倖免，換句話說，即便你持有美國股票，也不代表不會賠錢，想要規避系統性風險，就要搭配不同資產。 　　事實上，股票、債券、大宗資產、房市這四項資產，總有一個在牛市當中，所以，同時持有這四項資產，才能避免自身資產波動過大。 　　不過，這四項資產，想要達到充份的流動性並取得優質的商品，始終得藉由美股市場購買，美股券商普遍內扣費用較低，商品也較多元，是亞洲投資人資產配置的一環，本書便是入門的好選擇。

透露最多資訊的年度財報 10-K、Annual Report 年報有兩種 「10-K？我有讀過，但好像沒什麼內容，連20頁都不到，甚至像我這種英語不是很好的人也能很快看完，原來美國的年報內容這麼少嗎？」 有一天，一位投資美股數千萬韓元的好友對我說，想認真看自己投資的公司的年報，問我應該先看什麼部分。「所以你沒有看公司公開揭露資料，就買進股票？」我把這個疑問藏在心中。對於那位現在才要認真閱讀資料的好友，我只好教他認識各種資料。 我先推薦他閱讀公司的投資者關係簡報（Investor Presentation），這比較簡單易讀，但他想看其他資訊。他說，想對照公司經營團隊每年設定的營收目標，核對過去三年的實際營收和財務報表。我告訴他，閱讀10-K年報是最快和最準確的。才不到30分鐘，他就發來簡訊說「沒有找到他要的內容」。 「這應該不是30分鐘內就能看完的資料吧？而且10-K報告怎麼只有20頁？」 本以為奇怪，後來才知道他看的不是10-K報告，而是Annual Report，即簡化後的年報。10-K報告是SEC的規定文件，根據SEC的規定，必須在公司財政年度（Fiscal Year）結束時提交。這個沒有辦法翻譯成韓文，字面意思就是10-K。 因為10-K報告是公司經營績效的年度報告，所以有時也被稱為「年報」，但確切的名稱就是10-K報告。有些公司的10-K報告和Annual Report是不同的，但對有些公司而言則是指相同的報告。 Annual Report也是公司在每個財政年度末發布的年度業務報告，但不會提交給SEC，這只是一種公告給投資者的簡化文件。因此人們常常誤認為10-K報告與Annual Report是揭露相同的數據或內容，只是名稱不同，但實際上它們是完全不同的報告，因此Annual Report不等於10-K。 雖然因公司而異，但Annual Report主要是公司宣傳資料形式的商業報告，其中包含大量圖表或參考資料（Exhibits），而10-K報告是要提交給SEC的正式文件，所以包含了非常豐富的公司資料。 雖然10-K報告是SEC規定必須提交的報告，但由於SEC對Annual Report沒有規定，所以有些公司的Annual Report就只是把10-K報告更改封面就發出。 10-K報告中的重點 建議從公司的IR網站或SEC的EDGAR系統下載10-K報告。不需要看完整份報告，即使只閱讀主要內容，也能對公司現狀有深入了解。10-K報告是SEC規定的文件，因此每間公司的10-K報告的目錄與內容結構都是一樣的。 第一部（Part 1）說明業務概要、風險和法律事項。 第二部（Part 2）報告主體，也是10-K報告的重點。這裡有MDA部分，正式名稱是「經營團隊對公司財務狀況和經營績效的意見和分析」 （Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations）。 依據證券交易法，MDA部分應包括以下內容： ‧公司治理和組織結構 ‧公司合併財務報表 ‧公司營收目標、過去經營團隊預期值和實際值 ‧主要業務概況、業務環境、市場動態 ‧經營團隊評估業務風險和不確定性 這部分，對公司的現狀和經營績效提供了通俗易懂的解釋，包括公司的商業模式、營收、產業現狀和競爭態勢等整體業務藍圖，也提供了經營團隊的策略和方向。這是10-K報告的關鍵，所以一定要認真看。 例如，如果一間公司在三年前宣布要將某個業務部門的營業利益率提高多少百分比，則可輕易在這裡比較當前績效，檢視該目標是否達成。如果沒有達成預定目標，經營團隊也會詳細說明原因。如果營收目標在沒有外部障礙的情況下仍未達成，這可能就不是一個好的投資標的。 業務風險說明（Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk）提供經營團隊認知的公司業務和產業風險、公司需要自行克服的營業財務風險、投資該公司股票的股東需要認知的風險。閱讀這些公開揭露資料，是為了判斷經營團隊是否盡全力提升企業價值，及是否具備合理的決策和執行能力。 作為投資者，為了能客觀地掌握和判斷企業優勢和劣勢，一定要仔細閱讀這部分。接下來是財務報表和補充事項（Financial Statements and Supplementary Data）。財務報表之中，基本上會有過去兩年的財務狀態表（Balance Sheet）、過去三年的損益表（Income Statement）和現金流量表（Cash Flow Statement）以及權益變動表（Statement of Changes in Equity）。10-K報告公布的財務報表，皆為通過會計審計（Audited）的內容。