當代財經大師的守錢致富課：22堂課教你戰勝市場、騙子和你自己

《投資金律》作者威廉‧伯恩斯坦 專文推薦 《華爾街日報》有史以來最知名理財專欄作家傑森‧茲威格 為你量身打造 「最安全」的獲利守則 　　金融詐騙事件頻傳，無時無刻都有人受騙上當，失去仰賴終老的退休金或血汗錢。 　　還記得那場500多億美元、長達20年的金融詐騙案， 　　伯納．馬多夫騙走的是，那些你所以為最聰明的人的錢， 　　例如：知名經濟學家亨利．考夫曼（Henry Kaufman）、製片家史蒂芬．史匹柏（Steven Spielberg）、 　　媒體大亨莫堤摩．祖克曼（Mortimer B. Zuckerman）等人。 　　千萬不要以為自己會是那個例外！ 　　投資應該攻守合一，你的財務狀況必須建立在安全的基礎上。 　　該怎麼做？ 　　【投資前：謹守投資三戒】 　　當代最具影響力金融評論家傑森・茲威格提出「投資三戒」， 　　教你看清市場陷阱、戰勝自己的貪欲、打造安全資產組合， 　　進而實現安然致富、財務自由！ 　　■迷思1：投資自家公司獲利多？ 　　錯！無論是房屋、股票、基金、債券，所有投資都有金融資本和人力資本兩種風險，因此，絕不要將雞蛋放在同一個籃子裡。舉例來說，假設你任職於A公司，就不要投資A公司的股票，就算仍想持有，比例最好也不要超過投資組合的10％。 　　→戒律1：不要去冒不必要的風險。 　　■迷思2：高收益和低風險可以兼得？ 　　錯！世上沒有絕對安全的投資，如果有基金經理人宣稱可以讓你「比現金的報酬更多，風險卻更低」，或「收費較高，是因為收益也較好」，這絕對是詐騙陷阱。風險低和收益高都是可能實現的，但絕不可能同時出現在同一筆投資。 　　→戒律2：如果不能確定會有收穫，就不要去冒險。 　　■迷思3：槓桿型、反向型ETF能放大獲利？ 　　錯！對短線交易者來說，這或許是個好工具，但對尋求投資安全的長期投資者來說，那會是一場災難。因為好績效時的收益會加倍成長，但別忘了，壞績效時損失也同樣翻倍，甚至會讓你愈跌愈深，無法翻身。 　　→戒律3：如果發現自己可能輸不起，就不要冒險做投資。 　　【投資時：打造理想的投資組合】 　　理想的投資組合應該既「穩定」，又具「流動性」， 　　也就是，既要有不會消失市場價值的資產（穩定）， 　　也要能隨時能將之換成現金，且不會損失太多（流動性）。 　　請遵守以下3大原則，彈性調整自己的投資組合： 　　■原則1：務必建立財務的流動性水庫 　　如何評估自己的資產是否具有流動性？很簡單：看看自己在沒有其他收入的狀況下，能否以現金支撐一年的開銷。如果可以的話，表示資產頗具流動性，可考慮取一部分投入風險較高、報酬也較高的投資。 　　■原則2：不要被灌風的投報率所迷惑 　　債券是一種安全資產，可以用來對抗通貨緊縮，讓你的投資組合安然度過難關，但千萬不要以追求高殖利率為優先考量，你該看的是整體報酬率。別在經紀人的慫恿下，一窩蜂選購號稱高投報率的標的，因為此舉等於是將自己口袋裡的錢，變成他們的高佣金。 　　■原則3：永遠等到第二天才去投資　 　　每個人的風險承受度都不一樣，這也取決於當下的環境和最近的利得與損失，但最重要的是承擔風險的能力，記得要自問：未來的收入和花費需要會有什麼變化？而且，永遠不要在一個投資想法浮現的當下就去執行，耐心等到第二天，看自己看待事情的角度是否不變。 　　此外，本書還要教你 　　1. 避免在投資時陷入心理偏誤，如何利用反向思考； 　　2. 識破詐騙集團常用的話術，守住你的財富； 　　3. 為你歸納出實用的19項提問，篩選出適合的理財顧問； 　　4. 告訴你怎麼和另一半攜手合作，做到聰明的分散風險。 　　…… 　　跟著本書的建議執行，就能為自己打造最安全、最堅實的投資基礎。　

　　Jet Lee（Jet Lee的投資隨筆部落格版主） 　　陳思聖（大詩人的寂寞投資筆記版主） 　　楊斯棓醫師（年度暢銷書《人生路引》作者） 　　綠角（財經作家） 　　蔡至誠（PG財經筆記版主） 　　（依姓氏筆畫排列） 各界讚譽 　　「傑森・茲威格對你的財務惡魔瞭若指掌，他知道惡魔住哪，也知道惡魔讓你變窮的原因，更知道你要怎麼打敗他們。」—威廉・伯恩斯坦（William J. Bernstein），《投資金律》作者 　　「在這個浮誇虛假的世界裡，有數百本書承諾會帶給你富裕的生活，而本書則是其中的一條美好清流。傑森・茲威格的建議清晰易懂且符合常理，讓投資人知道獲得適度報酬的同時，要如何避免落入誘人的錯誤之中。」——柏頓‧墨基爾（Burton G. Malkiel），《漫步華爾街：超越股市漲跌的成功投資策略》作者 　　「篇幅短小、內容有趣、於理有據，且充滿智慧。難怪有那麼多人愛讀傑森・茲威格的書。」——查爾斯．艾利斯（Charles D. Ellis），《投資終極戰：耶魯操盤手告訴你，投資這樣做才穩賺》作者 　　「摩西帶著十誡下山，而茲威格只帶了三個。但摩西花了40年才抵達應許之地，茲威格可是快得多，他將帶領你到達投資的綠洲。」——梅爾・史塔曼（Meir Statman），聖塔克拉拉大學格倫柯利梅克（Glenn Klimek）財務金融教授 　　「說到守護財富（還有守護理智），沒人比傑森・茲威格更有料。他寫什麼，我就讀什麼，而你也該讀一讀。」——琴恩・查茲基（Jean Chatzky），NBC《今日秀》財經編輯、《理財急救術》作者 　　「傑森・茲威格讓投資人理解追求財務目標，同時避免財務災難的方法。現在就開始閱讀這本書，在做出重大的投資決策之前，也要再讀一遍。」——特倫斯・歐丁（Terrance Odean），加州大學柏克萊分校哈斯商學院，羅德家族基金會財務金融教授

推 薦 序 攻守合一，打造堅實的投資基礎 前 言 翻開本書，一起探索投資真相 自 序 投資三關鍵：多樣性＋低成本＋買進持有 第 01 章 投資前永遠不忘三戒律 第 02 章 投資組合一定要兼具「穩定」和「流動性」 第 03 章 你，就是投資組合中最重要的資產 第 04 章 守住財富第一步：力抗通膨 第 05 章 守住財富第二步：了解你的金融擔保 第 06 章 守住財富第三步：不買高收益債券 第 07 章 追求財富第一招：認識股票的風險 第 08 章 追求財富第二招：買賣股票的三原則 第 09 章 省一分錢，就等於賺了一分錢 第 10 章 用一帳戶，供孩子讀完大學也不怕破產 第 11 章 想要獲利，就別碰槓桿型和反向型ETF 第 12 章 大部分的對沖基金，根本就是唬爛 第 13 章 操作期貨能賺到錢，不過得利的不會是你 第 14 章 經濟成長愈快速的市場，收益反而愈差 第 15 章 不懂的金融產品，千萬不要投資 第 16 章 伴侶一起理財，最能做到分散風險 第 17 章 投資時要反向思考，避免陷入心理偏誤 第 18 章 承擔風險的能力，永遠是投資前必須先問自己的事 第 19 章 19問，快速找出適合自己的理財顧問 第 20 章 避免落入騙局，投資小白該知道六件事 第 21 章 為何投資標的表現好，持有人卻賺不到錢？ 第 22 章 聽到這些話術，請你立刻掛掉電話 致謝詞

推薦序 攻守合一，打造堅實的投資基礎 　　《當代財經大師的守錢致富課》的重點在於「守」這個字，全書講述安全資產該具備的條件，以及許多人誤以為安全的投資工具及方法。 　　安全資產是財務計畫中不可或缺的一環。現金，讓我們失去工作沒有收入時，仍可以心安的過生活。高評等債券，在股市大跌時，減緩整體投資組合的損失，讓投資人仍可堅持下去。 　　但在準備現金與低風險投資部位時，投資人可能犯錯。 　　譬如，美國投資人常將現金部位放在貨幣市場基金中。在其長久的歷史中，貨幣市場基金一直都維持一股等於一美金的價位。投資人漸漸忘了，許多貨幣市場基金投資的是具有信用風險的公司票據。 　　然後在2008年金融風暴時，持有大量雷曼票據的Reserve Primary Fund 跌破一股一元。投資人驚恐的發現，他以為安全的「現金」部位，居然會下跌。 　　還有許多投資人在投資債券時，會不自禁的去追求高收益。投資安全資產，卻以報酬為優先考量。而高報酬的可能，正是冒風險得來的。這是一種矛盾的心態。 　　然後在2008這年，當安全的投資級公債上漲，如實的提供保護效果時，承擔信用風險的公司債與高收益債，跟著股市一齊下跌。 　　如何將資產放在一個真正安全的地方，其實沒有表面上看來那麼簡單。 　　投資人反而在高風險資產中，試圖找到其實不存在的安全性。 　　譬如，投資人普遍認為，股市長期投資幾乎是沒有風險的，可以保證成長，同時勝過通膨。 　　而其實，風險資產就是風險資產。風險的意思就是，它可能帶來不如人意的成果。書中列舉美國股市長期表現不好的時段，以及多國股市的例子。對於認為可以在股市中找到安全的投資人，是很好的警惕。 　　講到投資，我們太常把重心完全放在「進攻」上面，一心想著要如何進行高風險投資，來擴大資產規模。這個心態也往往滲透到低風險資產管理，造成許多人在本該注重安全的低風險資產中，追求報酬。 　　事實上，投資應該攻守兼具。投資組合同時包括具有成長性的資產，也有安全的投資部位。安全，就要做到徹底。這樣才能在真正需要時，發揮效果。 　　安全資產是整個投資計畫的基石。基礎穩固，才能建起高樓。許多未注重安全資產這一塊的朋友，往往在金融風暴來襲之際，才發現自己的財務大樓建在一個看似安全，其實根本不安全的基礎上，搖搖欲墜。 　　《當代財經大師的守錢致富課》，徹底說明投資時的安全要求與實際作法。詳閱此書，你可以為自己打造堅實的投資基礎。 財經作家 綠角 前言 翻開本書，一起探索投資真相 　　簡單來說，傑森・茲威格就是投資界奧運十項全能賽的新科金牌好手。 　　請容我解釋。投資成功的人，並不是如專才般精通某個知識領域的人，而是熟悉以下四大核心知識之人：對財經理論有通盤了解、知道如何運用財經史、對財經心理學有所認識，以及非常熟悉金融業如何運作。就像一個十項全能的贏家一樣，也就是說，成功的投資人並非單項的世界冠軍，而是全盤精通的人。 　　對於投資理論的掌握，很少有人能與傑森匹敵，我也很難說出有誰比他更了解投資的歷史，或是財經相關的認知神經心理學知識。當你稱讚班傑明・葛拉漢（Benjamin Graham，譯註：美國經濟學家、教授，人稱「價值投資之父」）的權威之作《證券分析》（Security Analysis）時，傑森會問你說的是哪一個版本。若有神經內科醫師跟傑森聊到，經藥物治療的帕金森氏患者會產生賭博傾向，則這位神經內科醫師很快就會自慚形穢，因為對方會告訴他《神經學檔案》期刊（Archives of Neurology，譯註：為《美國醫學會期刊：神經學》〔JAMA Neurology〕期刊之舊名）中最新的相關論文摘要。 　　最後，大半職涯裡擔任《富比士》雜誌、《錢》雜誌與《華爾街日報》專題記者的傑森，對這個產業瞭若指掌，如誰豪放不羈、誰表現良好、誰將惹來美國紐約南區破產法院的關注。他對此領域的付出極為輝煌，以致於沒有時間將自己的心血精華付梓成冊。例如，極少投資界專業人士不知道他對基金公司的分類，他將共同基金分為兩種，一類屬於少數，他們是專業的投資公司，這類的公司一心關注顧客所託；另一類占了令人瞠目結舌的多數，屬於行銷公司，他們只關心自己的損益。 　　雖然近來傑森已將文章放在自己的網站1上供人點閱，但網路文章還是沒有紙本書來得永垂不朽。 　　因此，從最資深的業餘投資人，到鬢髮斑白的專業人士，傑森幾乎對所有投資人分享了他滿腹的寶藏。就讓我們以投資界奧運當中的四個項目舉例，來一窺堂奧： 　　●投資理論。多樣化和流動性雖然很棒，但總在我們最需要它們的時候消失無蹤。2008年初，數百萬投資人持有短期債券基金，這些基金所持有的證券範圍廣泛，從高評級的公司債、資產抵押工具、還有藉由信用違約交換（Credit Default Swap；編按：是一種可供投資人規避信用風險的契約，買方支付一筆權利金給賣方，當違約事件發生時，賣方就會做出賠付的承諾）而提高收益的基金（雖屬少數但很快便十分搶眼）。在正常情況下，這些證券具有很高的流動性，也就是說，很容易兌換成現金。然而，當那年秋天（編按：2008年秋天就是金融海嘯發生之時）緊要關頭到來時，急需現金的股東突然發現，這些證券比想像中更不值錢。同樣的，在2002年至2007年的牛市期間，投資人前仆後繼買進新興市場的共同基金，以及不動產投資信託（Real Estate Investment Trusts, REITs），理當是因為其多樣性的價值，但其實卻是因為這兩者近期的表現十分火熱。隨後市場崩盤，這兩種資產類別多樣性價值的消失速度，比超級盃派對上墨西哥玉米片消失的速度還快，有些甚至暴跌60％到70％（事實上，不動產投資信託和新興市場股票的確能提供永續的多樣化報酬，但必須長期持有才行。1999年至2008年的十年間，在標準普爾指數500虧損之時，這兩種資產類別即讓投資人擁有正向的收益）。 　　●投資史。股票市場並非如許多人想讓你相信的那樣，是個討喜的地方。請忘掉出現在1926年前後的資料庫中，幾乎為每一位學者與執業者所用的「長期持股」偏見。傑森用在查克・羅禮士（Chuck Norris，譯註：生於1940年，為美國知名武打演員）的電影中很難看到的效率，摧毀了這個模式：「股市風險不會隨著時間降低、股市報酬不會每次都比債券的高、而股市確實會以驚人的規律消失在歷史的濃霧中。」 　　●投資心理學。你最大的敵人就是鏡中的自己，而如果你是個男的，那這個敵人更是大上一倍。讀到傑森寫出我們所有人心中的投資黑暗面時，我開始顫抖，害怕這些章節會落入邪惡勢力手中，例如，一個時髦的股票代碼就值好幾個百分點的股票溢酬。當然，說到躁鬱行為，沒有幾個人能贏過市場本人。而你愈快停止對市場焦慮的依賴行為，並學著以它應得的鐵血教育管理它，你就愈能致富。 　　●投資業。要小心無事獻殷勤的金融宅。多數金融創新產品的目的，就跟扒手的騙術差不多。看似無害的路人不小心撞到你，或問你現在幾點，此時他身手矯健的同夥，就扒走你的錢包。同樣的，這十年來，避險基金、債券基金加上聰明的選擇權策略，以及制度良好的投資工具，都壓扁了投資人的荷包。 　　改寫一句希勒爾拉比（Rabbi Hillel，譯註：西元前的猶太宗教領袖，其最有名的名言是：「若我不為我，則有誰為我？若我只為我，那我是什麼？若非現在，更待何時？」〔“If I am not for myself, who will be for me? If I am only for myself, what am I? And if not now, when?”〕）的名言：「我說的已經夠多了。翻開書頁吧，讓最棒的導遊帶領你探索投資的真相」。 威廉・伯恩斯坦（William J. Bernstein） 《投資金律》（The Four Pillars of Investing：Lessons for Building a WinningPortfolio）作者 　　註1.www.jasonzweig.com/wip/documents/speeches/Serving2Masters.doc